存量资金博弈市场 成长白马依然可期

　　近一月来，由政策推动蓝筹行情可谓“喜大普奔”，但随着刺激效应减弱，市场重回缩量拉锯模式，蓝筹也同样快速 “变脸”。从月内整体表现看，蓝筹板块涨幅垫底，成长板块则有重新活跃之势。

　　蓝筹暂缺趋势性上涨逻辑

　　据Wind统计显示，截至本周五收盘，沪深300指数月内上涨3.64%，28个申万一级行业板块全部飘红，其中25个板块跑赢大盘。然而在跑输大盘的3个板块中，正包含了被寄予厚望的银行、房地产板块，两者月内分别上涨1.23%、2.17%；钢铁板块上涨2.46%，排名倒数第三。

　　自春节过后，中小板、创业板屡屡大跌，尤其两板块中的超级权重股，海康威视与碧水源放量下跌，让人对成长行情心生疑虑。不过4月份至今，通信、电子板块大涨9.31%、8.39%，以绝对优势包揽行业涨幅前两名。从市场情绪来看，4月以来，蓝筹股成为关注焦点，但在暂时的涨跌表现上，蓝筹股又可谓“雷声大、雨点小”，不少去年领涨的强势题材，悄悄回到第一阵营。

　　国联证券策略分析师王杰对大众证券报和财信网记者表示：“在本轮反弹中，蓝筹股的上涨主要是基于超跌后的估值修复，而非基本面反转，因此只具备阶段性推动，缺乏趋势性上涨逻辑。政策托举起到了催化作用，或加快了修复速度。从政策导向来看，转型与改革依然是大势所趋，市场运行趋势也正反映了当前经济发展的矛盾。”

　　骑成长白马 避业绩地雷

　　对成长股“退避三舍”，其中最主要的原因在于飞涨的股价透支业绩，这在市场中以逐渐形成共识，从已知年报数据来看，沪、深主板公司去年净利润增幅分别为14.24%、22.38%，中小板、创业板分别为6.13%、11.80%。但从行业来看，又是另外一种格局。

　　据上市公司年报显示，目前有22个行业去年净利润同比增长，钢铁、通信行业的增幅超过200%，但考虑到钢铁行业2012年大幅亏损，通信行业的增长似乎更具说服力。

　　华泰证券研究所首席研究员陈慧琴对大众证券报和财信网记者表示，3月下旬以来，李克强总理多次强调经济处于“合理区间”，保持平稳运行。当前，积极的财政政策和稳健的货币政策不会改，并没有“强刺激”考虑。对二级市场来说，蓝筹的上涨并不能过于乐观，而成长股的下跌也不必过分担忧，市场中的主线仍在改革。“对于20亿元以下的小规模基金来说，基本不会配置蓝筹股，他们和部分私募的注意力，仍是低涨幅、低估值的成长股。因此对业绩成长性确定的中、小盘成长股，2014年动态估值下杀到30倍以下，可以逢低配置。”

　　国都证券策略研究员肖世俊也认为，在经济低位徘徊、IPO重启等负面因素施压下，高估值成长股的确处于挤泡沫阶段，但同时周期蓝筹在政策拐点短期难以成行下，难有持续上涨基础。建议投资者阶段性参与兼具事件催化剂、高股息率，以及部分估值修复品种；同时挖掘触网转型、国资改革、重组并购等业绩超预期的题材白马。