军工企业改制扶持新政渐近 16股一飞冲天

　　军工企业改制扶持新政渐近

　　“就我与军工企业的交流来看，大家都在等财政扶持政策。政策一旦出来，势必极大刺激军工企业的改制积极性。”沪上一家基金公司研究员本周告诉《金证券》记者，在最近一次广船国际重组电话交流会上，投资者最关心的就是这个政策，据了解，文件可能5月份出来。

　　停牌惹改制预期

　　4月8日起，广船国际(600685)宣布停牌，理由是“正在谋划与本公司有关的重大事项”。业界普遍预期，所谓重大事项，可能是中船集团的整体上市。

　　沪上那位基金公司研究员表示，中船集团准备整体上市的计划业内早有传闻，只是具体计划如何，两家上市公司哪家将作为平台，一直没有明确。如果整合确实，有望推动军工企业的改制积极性。

　　广船国际董事会办公室余女士告诉《金证券》记者，他们对于停牌的具体缘由也不是很清楚，一切仍以停牌公告上的内容为准。本月14号公司会提交一份新的公告，15号公众可以看到这份新的公告。

　　观察人士告诉《金证券》记者，2013年军工科研院所改制的思路已基本明确，但是，军工企业都在等推进军工科研院所体制改革的文件，希望借此改变改制成本较高的问题。

　　据了解，此前军工企业改制成本，主要是人员成本，由集团承担。

　　比如2008年，中国卫星收购大股东中国航天科技集团公司第五研究院资产，包括CAST968平台系列无形资产、航天恒星85.76%股份、北京卫星信息工程研究所(503所)的卫星应用业务及相关资产。其中，收购503所时涉及的人事变动和成本均由集团负担。

　　不过，申万机械军工行业分析师李晓光指出，如果所有事业单位改制全部由集团来背，肯定背不动。

　　新政或下月出台

　　据了解，当前军工科研院所改制成本高主要体现在四个方面。

　　首先是事业编制的人员转成企业编制后待遇发生变化，员工不支持；其次，院所作为事业单位不计提折旧，而转企后则需要折旧，侵蚀利润水平。第三，院所作为事业单位可以享受事业拨款还不用交税，改成企业后则需要自负盈亏还得交税。此外，院所改制需要进行资产评估，这一过程中发生资产增值需要交税。

　　“所以，军工改制到底能不能顺利进行？焦点问题就集中在这份文件上。”沪上那位基金公司研究员告诉《金证券》记者。

　　李晓光透露，目前这份文件由财政部国防司主拟，相关扶持的政策会参考文化事业体制改革。据了解，文件有望在下月发布。

　　上述基金公司研究员预计，对于人员的身份转换问题，可能采取新老划断的办法解决。至于税收方面，则可能在转企后的头几年，可以享受税收减免政策。

　　押注且行且谨慎

　　为何现在市场这么关心军工改制？主要还是基于对改制后资产注入的预期。

　　市场的逻辑是，改制后一旦资产注入，将极大提升上市公司估值。比如这次广船国际，如果注入华南地区黄浦文船的资产(包括军船和民船资产)，则意味着华南地区造船业资产整体上市。

　　李晓光估算，注入后广船国际的市值预计将高达350亿左右。复牌后的涨幅，将取决于注入资产的评估增值情况。《金证券》记者注意到，公司停牌前市值只有180亿元左右。

　　事实上，机构早已潜伏预期改制的军工类A股。早在去年，就有大批基金建仓广船国际、中国船舶(600150)。例如，基金公司2013年年报显示，共有47只基金在2013年四季度建仓广船国际，合计买入2944万股。

　　不过，华泰证券策略研究总监徐彪则对《金证券》记者坦言，军工股的投资仍然不容易，难就难在这些股票长期不出业绩，但估值却一直高高在上。“你似乎任何时候去看它，都很贵，都下不去手。”

　　他指出，军工改制效应不可能在资本市场上一蹴而成，需要较长时间才能体现出来。(周末金证券 史亮)