通用汽车700亿加码中国业务 利好通用供应链三股

　　通用汽车700亿加码中国业务 利好通用供应链

　　近日通用汽车公布了新一轮在华业务投资计划，2017年前将在中国投资120亿美元(合计超过人民币720亿元)，2018年前在华推出60多款新车和改款车，2020年前将当地产能提升65%。

　　点评：中国目前是通用汽车最大单一市场。通用汽车加大在华投资，将有利于提升通用汽车供应琏的成长空间。目前通用汽车供应琏上市公司包括江苏旷达(002516)、禾嘉股份(600093)、华域汽车(600741)等。(腾讯)

　　华域汽车:一次性收益推动业绩高于预期;预计内生增长黯淡

　　华域汽车 600741

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：杨一朋 撰写日期：2014-04-03

　　与预测不一致的方面

　　华域汽车2013 年四季度实现净利润人民币8.91 亿元,较高华预测高38%。实际业绩与我们预测之间的差异主要归因于:1) 来自合资公司和联营公司的投资收益高于预期,主要得益于对延锋电子股权的处置(2.65 亿元);2) 2013 年四季度收入187 亿元,高于高华预测的163 亿元,主要得益于纳入了座舱系统业务(尽管对盈利的影响有限);3) 15.8%的毛利率高于高华预测的15.5%,得益于功能件业务的利润率走强;但被以下因素部分抵消:4) 销售管理费用率为9.5%,高于高华预测的9.3%。

　　投资影响

　　我们预计到2016 年华域汽车的内生增长将持续黯淡,因为:1) 定价形势严峻,国内汽车企业可能会将每年3-5%的价格降幅转嫁给零部件制造企业;2) 产品结构相对稳定,低附加值零部件(即内饰和外饰)在收入/盈利中占比最大。因此,我们将2014-16 年每股盈利预测小幅上调了2%/1%/1%,并将基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格上调至人民币10.40 元(原为10.22 元),隐含8%的上行空间。我们维持对该股的中性评级。主要风险包括:产品结构/销量/定价高于/低于预期。