下周反弹是大概率事件 5月操盘策略 十大牛股曝光(6)

　　5月策略：在乏味行情中寻找味道

　　4月份A股市场走势乏味。截至本周五，上证指数4月份仅微涨0.16%；深成指上涨1.86%；创业板指数则下跌了2.70%。5月份A股市场主要机会将集中在六大行业。

　　必需消费品

　　防御型价值凸显

　　信用收缩难以带来周期股估值向上，实体经济供需关系趋弱，传统周期性行业难有趋势性机会。一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，财政微刺激和货币政策大规模放松的条件不具备，下一个时间窗口为二季度末或三季度初。

　　对于以数字新媒体产业(TMT)为代表的成长股板块来说，由于机构持仓比例过高，新股发行(IPO)增加供给，美股映射减弱，以及高估值的修复等原因，调整周期尚未结束。积极型投资者，可以在创业板成指平均市盈率50倍左右(对应1250点以下)开始增持那些被证实的真成长股。

　　我们相对看好必需消费品，主要逻辑是：其对宏观经济下行的弹性较弱，而且估值与增长匹配度较好的必需消费行业至少具备相对收益。

　　银行地产有相对收益

　　趋势性上涨时机未到

　　我们认为，政策放松的预期将为房地产行业带来相对收益，可以标配地产行业。但房地产股趋势性上涨对应于房地产供需关系改善，即需求增速(房企经营活动现金流入增速)与供给增速剪刀差上升但低于0轴的区间。而2014年上半年，房地产销售同比继续回落，有效库存上升，供需缺口尚未见底，因此趋势性机会未到。

　　银行股的绝对收益时间窗口对应实体经济供需关系改善阶段，反映为生产者物价指数(PPI)环比上升，抵押品价格上升，坏账风险下降。未来数月，经济供需关系偏弱，PPI环比偏弱，银行股难有趋势性机会。考虑银行股在沪深300指数中的权重较高，应维持低配。

　　5月优选六大行业

　　我们认为5月份可关注一下六大板块：

　　电子(半导体、LED照明、苹果产业链等)：半导体、LED照明处于景气上行周期；苹果产业链存在备货周期，季节性因子占优。

　　电力设备(特高压、配网、风电设备等)：行业供需关系改善，且受益于政府稳经济政策和治霾迫切性。

　　食品饮料(乳制品、调味品等)：估值与盈利匹配度较好的消费品，季节性因子占优。

　　家电(白电)：格力、美的等龙头估值与盈利匹配度较好；小天鹅A等公司业绩反转趋势确立。

　　医药生物：大市值白马股价调整较充分；业绩高增长的中小市值公司动态估值不贵。

　　农林牧渔(养殖)：猪周期加速赶底，可前瞻性逢低布局。 (兴业证券 张忆东 吴峰)