中金：两类通信设备厂商值得关注 荐2股

　　行业近况

　　Xinlix和Altera一季度业绩超预期；在中国通信市场占据70%/30%份额的两家芯片公司，一季度通信板块业务环比上涨17%/14%，超出市场预期，主要受中国移动4GLTE部署推动，以及美国LTE走强以及欧洲在LTE上的初步开支。

　　中国移动1季度业绩低于预期；中国移动1季度收入同比增长7.8%但净利润下降9.4%，连续三个季度低于预期，中金预计数据业务至少需要2-3季度才有可能扭转话音和短信端的ARPU下降，将中国移动评级下调至减持。

　　中兴通讯获央视重点正面报道；4月26日新闻联播和随后播出的焦点访谈大篇幅报道中兴通讯在CloudRadio无线技术，智能手机研发以及专利领域的众多突破进展。

　　高通指引下一季度手机芯片19%同比增长；高通预计二季度1.98亿-2.13亿出货，环比9%增长高于历史年份2%的季节性，同比19%增长也显示4G推动力渐增。

　　评论

　　我们认为中国移动已经部署了超过25万个4G基站，并计划在年底实现53万个基站的建设。但是中国电信和中国联通合计仅有6万基站，Altera管理层表示这两家均在等待FDD牌照因此建设活动较少，主要是一些3G的业务。因此2014年下半年的牌照发放(可能在10月份)能够有效保证2015年整体资本开支水平。美国两家上游芯片领域供应商的业绩验证我们产业链受益的逻辑。

　　估值与建议

　　与2013年相比，2014年运营商整体资本开支预计增长12%到4064亿人民币，其中无线投资增长30%；根据运营商投资节奏及长期增长潜力。

　　我们偏好两类厂商：1)短期业绩有支撑，有望迎来行业景气高点的无线主设备和射频/天线生厂商；2)有望切入非运营商市场如数据中心，大型互联网企业的设备商。我们推荐光迅科技，审慎推荐中兴通讯。

　　风险

　　1)牌照发放较晚导致中国电信和联通4G资本开支延迟；2)运营商经营加速衰退，带来对供应链价格和利润率压力。