调整压力加大 2000点或难守

　　上周大盘震荡下行，无论是上证综指，还是创业板指数无一幸免。虽然期间银行、地产等蓝筹股奋力护盘，但部分蓝筹股的上涨仍然无法对冲市场的调整压力。年报季报披露即将结束，业绩风险释放完毕，但是新股扩容压力逐步加大。展望五一长假前后走势，可以概括为新股堰塞湖开闸，2000点终将失守。

　　首先，经济微刺激，货币政策中性。4月27日国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12942.4亿元，同比增长10.1%，增速比1-2月份提高0.7个百分点。其中，3月份实现利润总额5131.6亿元，同比增长10.7%，增速比1-2月份提高1.3个百分点。利润增长较快的原因是因为去年基数较低，同时汽车、电力、计算机等少数行业利润增幅较大，而钢铁、煤炭等行业继续低迷。经济下行压力大，政府相继出台棚户区改造、定向降准等刺激措施提振经济，但是都被市场理解为“微刺激”。

　　从货币政策看，加强金融对“三农”发展的支持，引导加大涉农资金投放的结构性调整举措，不意味着稳健货币政策取向的改变。央行上周继续维持正回购操作，全周净回笼资金20亿元，资金市场利率保持稳定。目前政策处于两难状态，一方面依靠投资拉动刺激经济的措施不能继续使用，另一方面新经济对传统经济的替代作用并未显现，转型之路困难重重，周期性低估值蓝筹股上涨没有想象空间。

　　其次，新股扩容压力越来越大，无实质性利好对冲，市场重心将不断下移。在过去的短短一周之内，管理层推出的IPO预披露名单已达122家。有消息称6月底前绝大部分在审企业可以完成财务资料更新和相关预先披露工作。不仅如此，证监会主板发行审核委员会将于4月30日召开发审会，依顿电子、康尼机电等四家企业的首发申请将上会。这是IPO发审会暂停超过18个月之后，证监会首度审核IPO排队企业。虽然有经验证明新股发行与指数涨跌无直接关系，但是扩容节奏对市场影响相当大。近年来，证券活跃账户持续减少，保证金总额不断下降，证券市场处于存量资金博弈阶段。从近期市场格局来看，AH折价股板块、银行股基本都是一日游之后便从此低迷下去，并没有得到市场的有效认可。从这点看，真正解决新股压力的方法仍然是公布新股发行上市节奏，消除不确定性，与此同时增加市场资金供给，维持市场资金供求平衡。

　　虽然1月份已有多家新股上市，并未导致大盘暴跌，但是此次对市场的冲击仍不可忽视。新股批量上市，冲击最大的仍然是高估值品种，也就是去年表现相当出色的成长股板块。而市场最为活跃的机构或者个人投资者都将持仓重点放在成长股上，本轮虽然上证指数没有大幅下跌，但是对场内活跃投资者的损失是最大的，因此直接导致了市场活跃程度下降，没有成长股提振，依靠蓝筹股挽救市场信心难上加难。

　　展望五一节前后走势，可以概括为蓝筹股局部走强，成长股继续坠落。近期金地集团因为股权之争，股价逆市大涨，但是对市场乃至地产股的影响都非常有限，侧面验证了市场的弱市特征。但是以银行、地产为代表的低估值板块由于受到了产业资本的关注，短期可能依然维持低位震荡。而成长股板块可能继续大幅下跌，由于融资融券、股权质押融资等多种杠杆工具的使用，平仓盘相继涌出，导致个股跌幅扩大。所以上证综指2000点之下空间不大，而创业板指数的调整远未结束，甚至有跌穿1000点的可能。

　　在投资策略上，降低仓位、回避风险为首选，可以适当配置低估值品种，重点关注银行、地产、券商等蓝筹板块。主题投资方面，由于资金大面积撤出，短期做空能量随时可能释放，不宜继续追逐强势题材股。