开元投资:高新医院增速略超预期
开元投资 000516
研究机构:中信建投证券 分析师:陈烨远 撰写日期:2014-04-25
事件.
开元投资披露一季报,公司2014 年1-3 月营业收入10.56 亿元,同比增长3.73%;归属于上市公司股东的净利润6613.03 万元,同比增长44.57%;基本每股收益0.09 元。
简评.
1)业绩增速主要在高新医院.
从收入、利润增速关系推测,高新医院预计是一季度业绩增速的主要贡献,我们预计14 年全年至少能贡献8000 万左右净利润,相对13 年至少还有1500 万左右提升空间。实地考察看来,高新医院内部装修已经完毕,人满为患,部分有加床迹象。
2)再融资信号明确.
13 年年报明确将再融资和并购提上议程,同时我们今天再次实地考察圣安和高新医院,圣安医院土地已经平整好,预计六月可以顺利大规模动工,圣安医院定位综合性三甲医院,占地300 亩,一期预计1500 个床位,至少15 亿元的投资将逐步落实,那么融资需求迫在眉睫。
3)思路明晰,复制前行.
高新医院建设于13 年前,11 年注入上市公司体内,管理层在医疗服务领域深耕已久,经验丰富,董事会报告不难看出公司希望通过再融资和并购进一步做大做强医院的决心,目前医改正处于窗口期,期待陕西早日出台细则,我们坚信公司绝不会止步于目前。期待公司在并购方面有更多新进展。
考虑到14 年主业的恢复性增长及非经常性损益的减少,同时假设圣安医院投资的财务费用(倘若股权融资则不需要)我们预计14-15 年EPS 分别为0.25、0.29 元,维持买入评级,目标价10元。