会稽山过会 黄酒行业利润大跌毛利率仍稳定

　　会稽山绍兴酒拟发行1亿股今日过会，有评论称，会稽山成为IPO重启过会第一股，或许是期指尾盘快速下探的一个原因。会稽山财务状况不良此前颇受诟病，不过记者发现，财务不佳并非会稽山特有现象，整个黄酒行业利润也在出现大幅下滑状况，不过行业毛利率仍维持在水平。

　　会稽山主营黄酒的生产、销售和研发。公司的黄酒产品，沿续百年工艺，以糯米、粳米、小麦、鉴湖水等为主要原料，酒度适中，酒色橙黄清亮，口味甘鲜醇厚，柔和爽口。公司生产的绍兴黄酒系列是国家地理（原产地域）标志保护产品。据了解，会稽山是知名黄酒企业，业内排名第二。

　　尽管会稽山此次上会并未对曾经曝光的“水质污染”问题进行说明，但这并未妨碍会稽山过会。公司招股书称，原酒是生产高档黄酒的必要基础，由于原酒陈化需要时间，因此黄酒生产企业在短时间内无法获得大量优质原酒储量，故而原酒储量具有一定稀缺性。而目前黄酒类上市公司仅有古越龙山和金枫酒业两家，会稽山作为这一行业的稀缺股顺利获得证监会通过。

　　会稽山近两年业绩数据并不乐观。2012年、2013年，公司营业收入增长率分别为10.67%、-4.21%，对应扣非净利润增长率分别为14.26%、-1.16%。此外，招股书显示，公司2013年中高端黄酒的销量只有1.98万千升，销量同比下滑8%。

　　事实上，财务数据不佳并不是会稽山特有现象，黄酒行业结构降级导致行业收入利润增速环比大幅下滑。数据显示，2011年以来，黄酒行业主营收入当季同比值震荡下跌，截至2014年2月份数据，黄酒行业营收当季同比增速仅为4.82%，为两年内最低。而从行业利润总额情况上看，2014年2月份当季同比为-6.44%。

黄酒行业营收当季同比（来源：万得）

黄酒行业利润总额当季同比（来源：万得）

　　不过黄酒行业毛利率近年来基本仍维持在一定的水平，截至2014年2月，行业毛利率仍有29.05%的水平，并未显示出明显下滑。

黄酒行业毛利当季值

　　平安证券此前研报称，黄酒行业利润骤降，可能的原因是受三公消费影响，行业结构降级压力已蔓延至中档黄酒；同时白酒价格不断下压，对黄酒产生替代作用。

　　而行业内的古越龙山和金枫酒业一季报业绩也同样说明行业情况，两公司一季度净利润分别为5481.32万元和6420.87万元；同比分别下跌了13.21%和14.82%。

（2013-08-08）