广生堂药业IPO：营收高度依赖单一产品

　　近日，福建广生堂药业股份有限公司(以下简称“广生堂药业”)现身第三批IPO预披露名单，拟登陆创业板正式进入资本市场。

　　作为乙肝药物市场新星，广生堂受到资本市场高度关注。然而其高度依赖单一产品成为悬在广生堂药业头顶上的“达摩克利斯之剑”。

　　公开资料显示，广生堂药业主要从事核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售，主要产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物。

　　2011年-2013年，广生堂药业实现营业收入1.05亿元、1.26亿元和1.78亿元，净利润分别为3382.44万元、4315.69万元和5726.22元。

　　值得注意的是，在这三年中广生堂药业三大产品：阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定和恩甘-恩替卡韦的销售收入合计为 1.02亿元、1.24亿元、1.77亿元，分别占同期营收的97.30%、 98.71% 、99.36%。

　　这其中阿甘定-阿德福韦酯又是广生堂药业的主要收入来源，3年来阿德福韦酯的销售收入占其营收比重分别为82.53%、59.88%、48%。

　　其产品结构之单一，可见一斑。

　　记者了解到，阿德福韦酯、拉米夫定和恩替卡韦是目前乙肝抗病毒的主流药物，占同类药物使用量的70%，近年来市场销售平稳，而广生堂药业是国内唯一同时拥有前述三种核苷类抗乙肝病毒药物原料药及制剂注册批件的医药企业。

　　据《2006~2012年我国乙肝用药市场研究报告》显示，2010—2012年，我国抗病毒类乙肝用药保持24.52%的复合增长率，2012年市场规模达到 116.14 亿元。

　　广生堂药业2012年的销售额占我国抗病毒类乙肝用药市场份额的4.13%；其中，阿德福韦酯占2.64%；拉米夫定占0.95%；恩替卡韦占1.54%。

　　尽管广生堂药业一再强调其市场份额排名靠前，其产品具有相当的竞争优势，不过记者发现在其主要竞争对手中，不乏像葛兰素史克、罗氏制药、诺华制药、正大天晴等国内外医药巨头，且市场份额均在广生堂之上。

　　专攻乙肝抗病毒药物，造成产品高度集中，且结构单一。然而最令人担心的是，广生堂药业却不以为意，此次发行股份募集资金进一步扩大该类药物的投入。并表示在未来较长一段时间，公司的主营业务仍将集中于核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售。

　　业内人士评论称，不可否认乙肝患者人数众多，市场广阔，近年来也没有对乙肝有革命性突破的新药物出现，但广生堂药业这种把所有“鸡蛋放在一个篮子”里面的做法值得商榷，阿德福韦酯等这些主流乙肝抗病毒药物已使用多年，随着生物科学技术的进步，新替代药物的出现也是必然。

　　事实上，广生堂药业也认识到了该风险，其在招股说明书上也表示，如果市场出现更优的乙肝治疗方式或疗效更佳的乙肝治疗药品，将会对公司的盈利能力产生影响。