巴菲特私人飞机拟来华 望引爆通航板块(3)

　　广发证券：通用航空的政策春天到来

　　国内的通用航空产业规模尚小,产业环节不完善,但未来的产业需求有较大的成长空间。民航局的统计公报显示,2013年我国通用航空的飞行总量将达到60万小时,较上年增长16%左右;通航飞机保有量约1600多架,较上年增长20%以上。飞行量和通用飞机数量与美国相比,约是美国数据的3%和0.7%。根据民航局规划,2020年通用航空发展目标是实现规模化发展,飞行总量达200万小时,未来几年的飞行量增速约19%。根据中航工业的预测,2015年我国通用飞机保有量约2500架,2020年我国通用飞机保有量将突破9000架,从目前国内保有量估计,未来几年每年通用飞机保有量增速超过25%。

　　中国的通用航空目前还处于政策期和导入期。美国通用航空业的发展就是在于政府放松航空业管制和开放空域,不同阶段美国政府在基础建设、财税等方面都给予了不同的支持。2010年之后《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的发布标志着我国通用航空改革进入了实质性的阶段;2012年开始政策密集发布,2013年《通用航空飞行任务审批与管理规定》发布简化了审批程序,对低空空域的放开具有重大的意义。后续我们判断还有系列政策将陆续推出,比如空域划设、飞行条例、基础设施建设等政策。

　　产业链分析中我们注意到有较大空间的环节是航空器制造和下游服务,而较快启动的环节将是基础设施。通用航空产业链主要包括基础设施、通用航空器制造、维修培训服务、航空运营等环节。类比于民航运输行业以及国外通航的产业链价值,通用航空器制造和下游服务环节未来的产值空间较大,相关公司如哈飞股份、海特高新、洪都航空等;从产业链发展节奏上,基础设施的布局将会较快启动,相应的空管设备等设施也将进入较快投入的时期,相关公司如四创电子、四川九洲等等。

　　风险提示:通用航空政策推进和后续基础设施建设的进度以及服务环节的发展具有不确定性;通用航空设施和设备制造业面临国内外市场竞争压力,后续的市场开拓具有不确定性;军工行业重组整合推进和整合方案具有不确定性;现阶段多数通用航空题材相关公司实际上通用航空业务贡献有限,其估值溢价普遍较高,有随市场调整的风险。(广发证券)