筑底成常态 分化看业绩

　　在经济低迷、一季报不及预期、流动性偏紧的制约下，短期市场很难出现系统性机会，大盘预计将在较长时间内呈现反复筑底的走势。在市场上下空间均相对有限的情况下，个股分化将继续展开，只不过决定因素将由此前的低估值换成业绩稳增长。

　　沪综指本周一以2028.68点报收，上涨0.11%，盘中最低下探至 2007.35点，最高上探至 2028.96点。此外，深成指收报7309.56点，下跌0.05%，盘中最低下探至7214.06点，最高上探至7334.39点。与此同时，中小板综指收报6057.88点，上涨1.18%；创业板指数收报 1302.15点，上涨1.48%；上证B股指数下跌0.21%，收报225.97点；深证B股指数下跌0.67%，收报823.05点。

　　在个股方面，截至周一收盘，中信一级行业指数涨多跌少。其中，农林牧渔、电子元器件、计算机指数涨幅居前，具体涨幅分别为2.01%、1.98%和1.84%；与之对比，房地产和银行指数今日出现下跌，具体跌幅分别为0.99%和0.91%。

　　目前看，制约市场的主要力量有三：其一，PMI指标虽然出现企稳迹象，但经济整体并未显现出明显的复苏动力，低迷的宏观环境将显著抑制股市上行空间。其二，一季报业绩已经明朗，上市公司整体7%多一点的增速明显低于市场预期，不利于股价提升。其三，供求因素等决定流动性整体偏紧，不利于市场估值提升。预计市场二季度很难摆脱反复震荡筑底的运行格局。

　　在市场震荡筑底的过程中，个股分化将继续展开。不过，低估值很难继续主导个股分化。一方面是因为低估值板块已经经历了明显修复，继续上涨空间有限；另一方面则在于在系统性压力较大的背景下，业绩因素可能更被资金关注。由此，那些一季度业绩保持稳定增长且估值合理的股票有望在未来一段时间具备超额收益。