申银万国：弱势整理 继续消化IPO重启的利空影响

　　基本面依然乏善可陈，但在逐渐改善中。4月份官方制造业PMI为50.4%，连续2个月微升0.1个百分点，且其中新订单和原材料库存分项指数均有回升。不过一方面数据表现依然较弱，不及预期，另一方面近期从宏观到中观再到微观，多项数据仍矛盾交织并上下波动，经济走势尚难确定。目前好的方面是市场预期虽然依然偏悲观，但预期上修空间大于下修，只是上下空间都极为有限。

　　继续消化IPO重启的利空影响，谨慎观望氛围可能仍较浓。1)按照目前的速度完成所有在审公司预披露可能比预期提前，市场对此仍有一定的心理压力。不过一方面已经逐步适应，另一方面随着过会公司进入实质发行阶段，市场注意力将转移。2)从目前形势看，5月份发行节奏基本明确，新股重启风险已经提前释放，本次冲击将小于1月份。3)在发行正式启动前市场心态可能依然不稳，利空影响仍需要消化。

　　申万认为“微刺激”仍会延续(稳定为改革，改革为发展)，改革步伐有望加快。综合判断，本周上证指数核心波动区间为1980-2080点。