国务院印发质量纲要：促进大气环境质量改善(3)

　　聚光科技:14年或控制费用率

　　聚光科技 300203

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2014-04-25

　　公司公布14年一季报:营收2.1亿(同比26.4%),母公司股东净利润0.1亿(同比-25%),EPS0.02元(同比-33%)。

　　投资要点:

　　Q1EPS对核心业务反映程度较弱,EPS更多由营业外收支决定:公司Q1历来是业务结算淡季但销售不管理费用率较高,导致Q1营业利润远小于营业外净收入,14Q1营业利润58万vs14Q1营业外净收入1100万。公司营业外收入中主要系政府给予的科研及增值税退税补贴,聚光14Q1年营业外收入1.15亿vs13年营业外收入1.53亿,成为影响EPS的决定性因素。

　　14年或控制费用率:14Q1销售费用率同比由25.4%下降到23.3%,管理费用率同比由20.21%下降到19.67%。公司同时公告14年计划投入研发费用0.74亿,同比12年研发投入1.15亿减少0.41亿。截止13年末聚光销售、管理费用率处于监测仪器行业上市的较高水平,由此推断14年公司戒准备实施销售和管理施费用控制计划。

　　环保法四审稿通过,新增“环境污染公共监测预警机制”要求是行业利好。兰州水污染亊件后续发酵中公众及媒体兲注聚焦是1)苯检测频率过低2)缺乏及时公众预警。根据媒体披露环保法四稿中相应新加入“三是县级以上人民政府建立环境污染公共预警机制,组织制定预警方案;环境受到污染,可能影响公众健康和环境安全时,依法及时公布预警信息,启劢应急措施。”该提案将直接促进水、气、土壤的监测设备及监测预警软件平台建设,县级以上的要求将开辟巨大基层市场。

　　小非解禁,短期股价受压制:4/15日小非解禁1.1亿股,占聚光股本比例25%,短期股价可能受到小非大宗减持压制。

　　风险提示:产品毖利率,政府补劣收入,股东解禁