国际机器人展览会7月9日于上海开幕 基金潜伏参展公司(4)

　　机器人:研发、产能、订单支持今年业绩高增长

　　机器人 300024

　　研究机构：中金公司 分析师：史成波,吴慧敏 撰写日期：2014-04-28

　　业绩符合预期.

　　1Q14 公司实现营业收入2.65 亿元,同比增长10%;归属于母公司净利润4,636.24 万元,同比增长33.26%。

　　订单端:再度高增长,新签订单约9 亿元,同比增长约36.4%。公司与各行业、各区域的知名企业达成长期战略合作关系,推进智慧工厂的项目合作,为公司业务拓展提供新的发展空间。我们测算一季度末公司在手订单超过28 亿元。

　　收入端:收入增速较低,主要因为一季度不是项目结算高峰期。

　　但生产量依然饱满,我们认为已完工未结算计入存货大幅增加导致存货项比年初增加9,798 万元。

　　利润端:本期内政府补助同比增加514 万,扣非后同比增长22%,与收入增速匹配。

　　财务费用增加:系长期借款增加近0.7 亿,预示公司需求资金支持,我们认为创业板再融资开闸,公司有再融资预期。

　　发展趋势.

　　研发:公司作为国内领先的自动化系统集成商,在工业机器人核心零部件、本体、系统集成等全产业链环节承接了多项国家和省级研发项目,积累的新产品市场空间较大。

　　市场:公司加大营销力度,报告期内公司与沈阳第一机床、海信电器、铁科院城市轨道交通中心、骏马石油装备等单位建立战略合作伙伴关系。我们预计2014 年新签订单近35 亿元,30%+YoY。

　　产能:1)2014 年公司的杭州“光电园”、沈阳“智慧园”项目预计3Q 相继投产,满产产能超过20 亿元。2)公司的工程师队伍经过2 年项目培养,人均产值有望提升。

　　盈利预测调整.

　　预计公司2014-15 年净利润分别为3.91、5.12 亿元,同比增长56.5%、30.9%;对应的EPS 分别为1.31、1.72 元。

　　估值与建议.

　　对应当前股价,公司14-15 年P/E 分别为37.1x、28.3x,维持推荐评级,12 个月目标价68.8 元(2015 年40x P/E)。

　　持仓基金：