肖钢表态力挺河南金改 10只股抢筹一触即发(股)(4)

　　华兰生物:业绩符合预期,期待河南新增浆站

　　华兰生物 002007

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2014-04-29

　　事件描述

　　华兰生物公布 2014 年一季报:1-3 月公司营业收入2.78 亿元,同比下降4.8%;实现归属上市公司股东净利润1.74 亿元,同比增长33.14%;扣非净利润1.32亿元,同比增长4.98%,对应EPS0.30 元。

　　事件评论

　　业绩低于预期,期间费用上升明显:1-3 月公司营业收入2.78 亿元,同比下降4.8%;净利润1.74 亿元,同比增长33.14%;扣非净利润1.32 亿元,同比增长4.98%。重庆子公司经营向好,生产成本有所下降,综合毛利率72.53%,同比提升15.12 个百分点。一季度公司销售费率2.11%,同比上升1.18 个百分点;公司研发投入力度增加,管理费用上升明显,管理费率14.49%,同比上升3.93 个百分点。整体期间费率14.07%,同比增加6.28 个百分点。

　　采浆稳步增长,有望在河南增设浆站:贵州浆站关停后,公司深谋远虑,及时获取重庆、河南两地单采浆站的进驻契机。目前,公司各个浆站采浆稳步增长,总量已基本恢复至关停前的水平。其中,河南封丘浆站采浆量大幅提升,去年已达60 吨;新设河南长垣浆站,献浆基础较好,有望2-3年内建成年采过百吨的浆站。依据河南省的最新规划,2014-2016 年将增设单采浆站3 个。公司在河南拥有深厚的政府资源,未来三年有望在河南新增浆站2-3 个。

　　单抗研发、流感疫苗WHO 预认证进展顺利:公司及大股东合资建立的基因工程子公司与德国BI 公司合作研发修美乐、赫赛汀、美罗华和阿瓦斯汀四个单抗产品,正式进军单抗领域。目前各环节稳步推进中,4 个在研单抗产品,进度最快的上半年有望报临床。我们看好公司利用海外优势研发资源和成熟技术加速进入单抗及重组蛋白领域的合作模式,单抗产品将成为公司的潜在增长点。此外,公司WHO 流感疫苗国际出口预认证进展顺利,目前已完成现场检查,预计上半年公司将顺利通过认证,进入全球流感疫苗供应链。

　　维持“推荐”评级:公司是国内血液制品方面的领军企业,具有较强的浆站拓展能力。近看河南浆站拓展及疫苗出口,远看单抗产品研发。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.96 元、1.19 元、1.44 元,维持“推荐”评级。