创造更加良性的交易环境 新股发行配套细则出台

　　5月9日，中国证券行业协会正式发布《首次公开发行股票承销业务规范》修订版、《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》、《首次公开发行股票配售细则》3个新股发行配套文件。“配套法律法规是IPO重启的必要条件，伴随着本轮细则的出台，新股发行有望近期开闸。”西南证券首席分析师张刚表示。

　　因为“自主配售”符合海外成熟市场的发行惯例，极大调动了券商积极性，因此在业内广受好评；但另一方面，也有人质疑承销商权力过大而责任不明，形成配售过程的“灰色链条”。业内人士认为，此次配套细则的出台，试图以更细致的规定来减少相关利益输送，为投资者创造更加良性的交易环境。

　　按照“自主配售”原则，新股网下配售采取竞价发行，“提前通报价格信息”成为承销商与利益相关方暗箱操作的“潜规则”。竞价前的推介路演则为私下勾兑信息提供了场合和机会。

　　为此，在修订后的《首次公开发行股票承销业务规范》中，对推介路演行为进行了进一步规范。比如，为了分清实质性的推介行为，新规确立了“见面即为推介”原则。同时，引入更多责任主体，新《规范》提出，“承销商应当聘请律师事务所对发行及承销全程进行即时见证，并对网下投资者资质、路演推介、询价、定价、配售、资金划拨、信息披露等的合规有效性发表明确意见。”

　　业内普遍认为，本轮新规的最大亮点在于“黑名单”制度正式确立。证券业协会有关负责人表示，一旦满足相关条件，违规网下投资者或配售对象将被列入“黑名单”，并在中国证券业协会网站公布。同时，网下投资者或配售对象被列入黑名单期满后，应当重新备案；被证监会采取市场禁入措施的，禁入期满后36个月内不能重新备案。

　　不过，也有人担心过细的规定会让政策制定者力不从心。“定‘黑’的举措没有问题，但是政策实施效果其实在于如何查‘黑’。”张刚建议，未来证监会和证券业协会可以进一步建立媒体监督、有奖不记名举报等制度，促进整个发行配售过程“阳光化”。