“煤飞色舞”行情再现国泰：蓝筹股迎五大利好(4)

www.yingfu001.com 2014-05-12 16:42　赢富财经网我要评论

　　国泰君安：改革红利释放蓝筹股迎五大利好

　　1.“新国九条”是改革制度红利释放的起点和基石，有助于增量资金流入A股市场。历史上国务院曾三次发布资本市场顶层设计的纲领性文件。前两次纲领性文件都在国家战略的高度为股市发展进行了顶层设计，对A股市场形成了制度红利性支撑。2014年5月9日发布的“新国九条”在定位上我们认为可望比肩上述两大纲领性文件，并在内容上更贴近实际，具备更强的可执行性。在五大方面形成制度性红利。第一，鼓励上市公司建立市值管理制度。第二，完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划。第三，支持全国社会保障基金为代表的长期投资者扩大资本市场投资范围和规模。第四，扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限。第五，完善资本市场税收政策，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。我们认为税收政策可能的突破在于交易税和红利税。

　　2. 打破金融抑制已经成为政策共识，逆周期货币政策“始终在进行”。据财新!>网报道，央行副行长刘士余表示金融同业业务和各类理财必须整顿。理财及刚兑原则是当下市场中无风险利率高企，金融抑制的最重要来源。刘士余行长表态意味着当前打存金融抑制正在成为政策共识。此外，据新华网报道，周小川行长也在周末表示，“逆周期调整始终在进行”。周行长在谈话中表述的“有可能有些是市场没有看到的”变化，与我们上周在债券市场中观察到的长端收益率较快下行的变化一致，显示流动性的管理正在加强。

　　3.转型与政策共舞，“金花”与“模式”齐飞。一方面我们假设对“大的强刺激”不要再有过高的期望，另一方面，也不要再低估系列微刺激政策带来的改善的力量，从量变的逐步积累逐步到了质变的时刻。优先股、沪港通、兼并重组政策优化、定向降准、以及国企改革一些列举措都将对蓝筹带来实质性和情绪上的利好。“新国九条”的出台更是股市制度红利的起点和基石，也符合我们之前对政策优化的预期。从整个投资阶段来看，依然保持推荐稳增长、丝绸之路、国企改革、优先股等四个主题。

　　从行业配臵来看，金融、水泥、铁路设备、房地产、化工这五朵金花是作为贯穿整个大反弹投资阶段的一条主线，同时还应把握在系列微刺激政策和商业模式重构下产生的子行业的结构性机会，积极参与配臵。

　　中投证券策略周报：等待市场“多重底”

　　上周全球大多下跌，受到纳指调整以及国内金融反腐的影响，国内市场结构出现明显调整，主体市场也受此拖累；上证指数2000点附近存在阶段支撑。我们延续5月月报的观点，未来IPO节奏的观察以及货币政策、房地产双向调控渐进变化是市场的主要观察点，有利于确定市场资金面底部以及基本面底部。

　　上周五盘后，国发17号文发布了“新国九条”，这是2020年前建设健康、全面、多层次的资本市场的纲领性文件。建议注意五点：1、从近半年的资本市场政策观察看，管理层对资本市场的负面表现的容忍度在下降，2000点似乎在验证政策底。2、文中提到“把握好改革的力度、节奏和市场承受程度”，这句话也在上周五被证监会发言人所提及，意味着短期可预见的新股发行节奏可控，中长期方面资本市场政策的出台会顾及到资本市场的影响(主要是有短期负面的政策)。3、历史上专门针对资本市场国务院发文不多见，仅2004出现过一次。预计短期市场会有正面反应，中期市场大方向仍然会跟着经济基本面、流动性方向走。4、从国九条看，未来可以期待的持续利好有，对私募发行不设行政审批并大力发展私募基金，从深度和广度上扩大机构投资者参与，利用互联网引流入股市等等。5、中期需要考虑资本市场可接受程度的是注册制，但伴随“五级资本市场体系”的逐步完善，预计中长期估值结构调整仍会延续。

　　中期趋势或有别2004年，货币政策趋势定乾坤。当前或正站在趋向宽松的门槛上，而2004年则面临物价上行、货币的紧缩趋势。1、近期周小川行长所讲，否认采取大规模刺激，认为经济弱势时间序列不够长。言下之意，在于当前通胀、房价的压制预期还不够稳定，对于数据的负面还有时间再观察，但并未否定宽松趋势。2、从数据看，进出口数据企稳略有反弹，物价数据显明显的通缩趋势。虽然经济仍在磨底，但物价下行快于经济的趋势正在形成，增长与物价的组合正在逐步偏离经济运行中枢。3、从当前基本面数据及稳增长政策组合看，我们预计经济仍会大概率继续趋向通缩。全球性的宽松政策都在规避经济通缩风险，我们预计中国的决策者对通缩趋势的大致态度与全球是一致的。未来两个月的通胀、房价、经济增长数据将成为央行动作的关键。我们认为货币政策全面降准、甚至降息都是可能的，这是或是未来的加仓信号。本周建议关注官方货币供应以及经济增长数据公布。4、资本市场政策以及利率下行预期将帮助市场形成稳定的底部预期，有可能避免类似2004年的“1000点”之殇。5、目前房地产双向调控地方储备政策出台有挤牙膏之感，市场影响有限，最终房地产双向调控的效果依赖于货币政策。

　　阶段宏观流动性：通缩趋势明显，利率回落。1、节后货币市场利率出现回落，票据利率回落至低位，3个月SHIBOR有所回落。2、上周伴随利率回落，央行小幅净回笼。伴随通胀数据公布，经济通缩趋势明显，国债利率回落，长期国债利率回落较为明显。3、上周中美十年期国债利差有所回落，人民币升值预期明显回升，中美利差回升，阶段外汇占款或有所改善。

　　仓位建议：中等以上仓位，预计5月市场阶段可操作性增强，可适当逢低加仓。

　　配置建议：主体配置维持年报建议。主体配置维持年报建议。1、关注投资选择增多的保险。阶段增加券商配置。2、土地改革增富农民、以人为本的城镇化思路驱动消费升级，2014年宏观消费需求将回升，建议关注食品、日用品；以及稳定增长的家电、汽车。3、三产仍会较为平稳，增效、转型成为新的增长点，配置环保、医疗、旅游、互联网(多关注新股)。4、行业相对平稳或者负面预期充分反映的高股息率个股。5、国企改革

　　风险提示：经济弱于预期，注册制推进产生结构冲击。

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