亚信峰会即将在上海举行 安防股再演重头戏(股)(5)

　　大华股份:2014Q1业绩增长稳健,投资机会凸显

　　大华股份 002236

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔,卢文汉 撰写日期：2014-04-28

　　2014Q1业绩稳健增长,预计2014H1增速为30%-50%

　　公司公布2014年一季报:公司一季度实现收入11.45亿元,同比增长45.2%;归属上市股东的净利润2.02亿元,同比增长41.35%;实现每股收益0.18元,同比增长38.46%;加权平均的ROE4.72%,同比下滑1.73个百分点。一季度增速较去年有所回落,但仍实现较高速的增长,同时公司预计2014H1业绩增速为30%-50%。

　　安防行业仍处于快速发展期,行业竞争转向解决方案利好龙头公司

　　在平安城市、智能交通等行业快速成长的带动下,视频监控行业仍处于快速增长的阶段,行业景气度无忧;行业内海康威视与大华股份的寡头竞争格局稳定,在整个行业的竞争模式转向解决方案的背景下,龙头公司的优势进一步增强,市场份额将逐步向龙头公司集中。

　　关注海外市场及新业务布局

　　2013年公司海外市场增速超过80%,海外市场的高增长有望继续;同时,公司已经在可视对讲、门禁、报警等安防相关产品线进行布局;民用市场方面,公司成立华视微讯,推出针对家庭和小微企业的解决方案。

　　近期公司股价调整已经充分反应市场各种悲观预期

　　今年以来,市场担忧公司业绩增速放缓,导致公司股价出现大幅下滑;我们认为当前公司的股价的调整已经充分反应市场悲观预期,公司基本面并无大的变化,我们预计未来2-3年仍将保持40%左右的复合增速。

　　风险提示

　　行业技术变化过快的风险;政府政策及财政压力;民用安防业务的不确定性。

　　维持“推荐”评级

　　我们预测公司2014/2015/2016年的EPS 分别为1.47/1.98/2.67元,当前股价对应2014/2015/2016年的市盈率为20.6X /15.3X/11.3X,当前估值偏低,维持公司“推荐”评级。