纠结“降准说”机构期盼刺激政策加码

　　“尽管上周央行行长周小川表态 不会出台大规模刺激政策 ，但降低存款准备金率的预期仍在圈内弥漫。”基金经理于新（化名）说，从当前各种经济指标看，经济增速仍在下行，因此，市场对降准的预期短期内不会消除。“身边一些基金经理甚至预测降准时间在6月底。”

　　包括于新在内的不少机构人士认为，依据当前经济形势，即使不降准，未来一段时间诸如“定向降准”、资本市场税收优惠等刺激政策料持续推出。

　　虚晃一枪？

　　本周一开始，煤炭板块集体上涨，相关资源股同时异动。它们的表现引起机构人士高度关注。

　　“ 煤飞色舞 行情真的又来了吗？”上海一位公募基金经理刘阳（化名）有些纳闷：“我看主要是游资在推动，少量私募在参与，公募并没有动。这种炒作有点 无厘头 ，真正的拐点还没有到来。”刘阳说，新“国九条”发布基本确定了2000点的政策底，市场整体向下的空间小于向上的空间，而资源类周期股又调整了这么长时间，确实需要重新认识一番。

　　刘阳曾经是某券商煤炭行业资深研究员，根据自己多年的研究经验，他确信当前各项条件不支持周期股反弹，此次反弹是市场博弈的结果。

　　“经济增速继续下行是大概率事件。”刘阳说，4月全国规模以上工业增加值同比增长8.7%，跌至2009年4月以来最低点。社会消费品零售总额同比增长11.9%，增速继续回落。前四个月，全国固定资产投资同比名义增长17.3%，这一增幅较前三个月回落0.3个百分点。全国房地产开发投资同比名义增长16.4%，增速比1至3月回落0.4个百分点。房地产投资累计增速已连续3个月回落。“关键经济指标都在回落。”刘阳认为，二季度经济可能变化不大。

　　与刘阳观点相同的基金经理不在少数。于新认为，宏观经济继续探底，经济增速可能在三季度见底回升。

　　期待刺激政策加码

　　在经济下行压力加大的预判下，不少机构人士认为，要实现全年经济目标，不论从时间还是经济指标看，刺激政策加码毫无悬念。

　　即使不降准，类似于此前针对农村金融的“定向降准”措施也有望推出。是否降准6月底可能就会有答案。

　　漫画 张骊浔

　　金牛点牛

　　（002490）山东墨龙：本周涨幅29.60%。主要产品包括套管、油管等，受益中国与俄罗斯的油气管道建设预期增强。

　　（300368）汇金股份：本周涨幅25.99%。我国银行业金融机具的龙头企业，业绩一直处于快速回升态势中。

　　（002590）万安科技：本周涨幅22.8%。受益于汽车产量稳步提升，业绩一直处于快速增长轨道中，外延式扩张的态势也较为清晰。

　　（300216）千山药机：本周涨幅21.87%。基因测序业务让该公司切入生物制药领域，业务前景乐观。

　　（300296）利亚德：本周涨幅19.64%。已成为国内LED应用领域的领军企业，具有强大的新产品开发能力。

　　（000911）南宁糖业：本周涨幅19.06%。巴西甘蔗业协会日前表示，因逾80年来最为严重的干旱导致一些糖厂推迟开榨。该公司因此受益。

　　（300237）美晨科技：本周涨幅19.06%。积极布局外延式发展，拟收购园林绿化企业赛石集团100%股权。

　　（300208）恒顺电气：本周涨幅17.12%。近期关于收购镍矿的相关信息赋予热钱做多激情。

　　“目前已到刺激政策加码的关键时点。”于新说，由于政策效力的发挥一般有两到三个月的滞后期，从全年时间考虑，当前刺激政策加码迎来关键的时间窗口。

　　谈及可能出台的刺激政策，于新向中国证券报记者坦言，尽管上周央行行长周小川表态“不会出台大规模刺激政策”，但降准的预言仍在圈内弥漫。“一些机构人士愿意反向解读：很多时候央行的表态与实际政策是相反的。”于新说，央行发布的《一季度货币政策执行报告》中没有否认降准之说。

　　在于新看来，即使不降准，类似于此前针对农村金融的“定向降准”措施也有望推出。“现在企业贷款仍然困难，下一步针对创新类、科技类企业贷款的 定向降准 措施推出可能性很大。”于新说，是否降准6月底可能就会有答案。

　　除了对实体经济的刺激政策将加码外，促进资本市场改革和发展的举措有望陆续推出。新“国九条”的托底效果初步显现，未来必定将出台细化政策和新的改革措施，例如降低或取消印花税、取消红利税等。“从当前的市场情况看，大幅提高分红水平有助于提升蓝筹股吸引力，而取消红利税将提高分红水平。虽然相当多的蓝筹股分红稳定，分红比例较高，但由于存在红利税，个人投资者获得的分红要打折扣。”于新说，取消红利税或在下一步细化政策中先行。

　　中国证券报记者获悉，为鼓励境外长期资金进入我国资本市场，监管部门正加紧推动明确QFII所得税政策，放宽投资额度和资金汇出入的限制，创造更好的投资环境，鼓励境外长期资金进入中国资本市场。

　　低仓位静候利好

　　鉴于刺激政策加码的预期，不少机构目前已调低仓位，静候利好信号释放再采取新的投资策略。

　　基金经理王明（化名）就采取了低仓位、低估值策略。“目前我操作的公募仓位很低，一些专户产品只有30%至40%，混合型股票基金为60%至70%。有加仓的需要，但还看不清方向，仍在等待。”

　　王明认为，后市股票表现会分化，真正有投资价值的品种会给投资者带来满意的回报。随着经济复苏和刺激政策加码，预计A股市场三季度会迎来反弹。“估值低、业绩向好的地产、家电、汽车、保险、食品饮料等行业有望走出不错的行情。”王明说，对于新兴产业的白马成长股，今年可能是消化高估值的时间，震荡是主基调；而那些伪成长、题材概念股，未来的表现令人担心。

　　“这一波资源品板块的上涨算是错过了，也没有什么遗憾，公募基本都没有参与，是游资在推动。”刘阳表示，由于缺乏接盘者，这一轮上涨之后肯定还会下跌，就像京津冀一体化概念中的强势股后来都出现了回调。

　　刘阳认为，周期股未来并非一点机会都没有，如果刺激政策足够给力，经济出现一波像样的反弹，或者欧洲量化宽松政策影响能传导至大宗商品价格，市场的预期就会发生变化。“现在袖手旁观的机构未来可能发生变化。”

　　“最怕经济总是窄幅波动，这样市场就没有弹性，无法赚钱。”刘阳提出了自己的担忧。