私募江湖沉浮 罗伟广从190%业绩巅峰到滑铁卢

　　天堂地狱一念间。曾经的私募英雄，转眼间因为业绩差成为“熊市杀手”，没过多久，英雄又卷土重来，业绩领先而颇受市场关注。这一幕，就活生生地发生在私募罗伟广身上。

　　在4月份股票策略对冲基金的排行榜上，罗伟广领衔的新价值系列有5只产品携手杀入前10名。2009年私募冠军的风采，似乎重新在罗伟广身上闪现。然而，当公众把过多或赞或毁的声音丢给罗伟广时，其实，罗伟广永远还是他自己。喧嚣的背后，公众其实更应该关注的是：我自己的风险收益特征到底是什么？我该选择什么样的私募管理人和私募产品？

　　罗伟广带领的新价值投资创造过2009年190%的业绩巅峰，一时声名鹊起、广为天下知。但花无百日红，2012年罗伟广管理的私募产品业绩垫底，遭遇滑铁卢。不过，在二级市场失意的罗伟广，在一级市场过去这几年却做得风生水起，近两年在一级市场实现了逾13倍的收益。而最近，罗伟广在二级市场又雄风再现。中间的起起落落，让人不胜唏嘘。

　　罗伟广是幸运的，因为他经受住了暂时的失败，以如今的业绩证明了他的实力。每一年，总有私募冠军横空出世，2010年的常士杉 ，2011年的芮崑 ……多少曾经的私募冠军如今难觅踪迹。当他们意气风发时，舆论和公众给予了一片赞扬之声，甚至冠之以“股神”；当他们业绩落后“泯然众人矣”时，舆论和公众又是一片奚落揶揄甚至是挞伐之声。

　　其实，每一位私募管理人都有自己的投资理念和投资风格，任何一位私募管理人，都无法在瞬息万变的A股市场做到常胜将军。即便做到了年度私募冠军，固然与私募管理人多年的积累有关，但有时候也有一定的运气成分，比如某个年度某位私募管理人重仓持有高铁股，或者地产股，恰恰顺应了市场的风格。私募毕竟是拿着高净值客户的钱在玩，对于资产管理人来说，控制风险永远是第一位的。从资产配置的角度而言，私募集中持有某个行业或者某几只股票，确实是值得商榷的。所谓成也萧何败萧何，罗伟广就是因为集中持有小盘股，成为2009年的年度私募冠军，后来遭遇滑铁卢也恰恰是因为过于集中持股。

　　从客户的角度来说，更应该关注的其实是私募管理人的投资风格和投资理念是否与你的风险收益特征相匹配。而现实是，客户选择私募管理人和私募产品往往是根据某个年度私募的业绩，比如某位私募管理人某个年度成为冠军了，申购的资金蜂拥而上。当管理的资金量超过一定水平后，对于私募管理人也提出了更高的要求，如果私募管理人没有及时转变过来，业绩滑坡是很正常的事情。而对于私募管理人来说，客户的资金纷纷涌入，尽管对于扩大资产管理规模是好事，但这部分钱是不是你要的钱？客户的风险收益特征是否符合你的投资策略？如果过于功利地认为“有钱便是娘”，急于扩大规模，最终很有可能搬起石头砸自己的脚。

　　无论罗伟广成功也好，失意也好，或者更多的罗伟广们，私募江湖永远都是起起伏伏。除了过往投资业绩，公众还应该关注的是他们背后的投资风格和投资理念，然后选择是否适合自己，过于根据短期业绩给私募赞誉或诽谤，都是投资观念不成熟的表现。从这个角度来说，如果哪位私募业绩某个阶段特别牛，其实他和你没半毛钱关系，也许更适合你的私募管理人，是目前业绩并不出色的那位。但是，他的投资理念和投资风格适合你。