李克强：加强中法合作 开拓核电等领域市场(股)

　　李克强：加强中法合作 开拓核电等领域第三方市场

　　国务院总理李克强19日下午在钓鱼台养源斋会见法国外长法比尤斯。

　　李克强表示，习近平主席今年成功访法，两国一致同意深化中法全面战略伙伴关系。中方愿与法方继承和发扬独立自主、高瞻远瞩、互利共赢的建交精神，使中法关系的发展为推进中欧关系，促进中、法同非洲三方合作，以及应对全球性挑战发挥积极作用。

　　李克强指出，务实合作是中法关系发展的重要引擎。中方愿以两国建交50周年为契机，加强各领域务实合作，在核电等领域共同开拓第三方市场，扩大人文交流，使中法合作不断取得新成果。希望法方在对华科技合作方面采取更加开放的态度。

　　法比尤斯表示，今年两国隆重庆祝建交50周年，法中关系提升到全新水平。法方愿进一步扩大两国重点领域合作，共同开拓第三方市场，办好法中高级别人文交流机制，扩大文化、教育、旅游等领域合作。李克强总理不久前成功访非，法方愿与中方在非洲开展三方合作，期待同中方就应对气候变化等全球性问题加强沟通协作。(中国政府网)

　　江苏神通:核电重启提升估值,下游行业趋势性转暖

　　江苏神通 002438

　　研究机构：招商证券 分析师：刘荣,乔敏 撰写日期：2014-04-18

　　事件:

　　公司公布了2013一季度财务数据,报告期间实现销售收入1.1亿元,同比增长13.1%;实现归母净利润1290万元,合0.12元EPS,同比增长7.6%。此外,公司还预测2014年上半年净利润同比将增长-10-10%。

　　评论:

　　1、业绩符合预期,核电收入主要由存量订单贡献

　　公司去年承接核电新增订单多为AP1000项目,订单需要在项目通过审批之后才会进入排产,所以短期之内不能贡献业绩,目前公司核电收入主要由在建项目的存量订单来支撑。

　　2、毛利率触底,预计下半年将有所回升

　　报告期内综合毛利率为37%,同比下降6个百分点,环比下降2个百分点,与2013年2、3季度持平。毛利率受压主要是因为公司新进入能源装备行业,在市场开拓初期取得的液化天然气(LNG)超低温阀门、煤化工阀门、超(超)临界火电阀门等的订单毛利率相对较低,同时,交货的核电阀门非核级产品毛利率较低,产品结构影响了毛利率。预计下半年随着能源产品市场开拓逐渐成熟,毛利率将有所回升。

　　3、产业链资金紧张,现金流吃紧

　　公司报告期内经营现金流同比减少41.5%,应收账款同比增加31%,主要由于下游冶金等行业资金紧张。 投资活动现金流同比减少126%,主要是由于预付核电配套设备及环保设备生产基地项目工程款所致。

　　4 核电重启确定性增强,公司订单拐点将至

　　核电从2013年下半年进入慢热状态,部分项目开始招标,市场有少量订单流出,一季度能源局规划与两会中都提到了重启核电,另外,按照2020年最低装机规划,14-15年仍需要每年最低审批6台套,加上存量机组维修更换,蝶球阀市场接近4亿,公司市场占有率接近垄断,将尽享行业反转,今年将是订单拐点,业绩将在明后年释放。

　　5、订单拐点在即,维持“强烈推荐-A”投资评级

　　我们维持公司2014-2016年收入预测分别为5.72、7.59和9.86亿元,实现归母净利润为0.78、1.22和1.78亿元,实现EPS分别为0.38、0.58和0.85元,增长率分别为19%、55%和47%,对应估值日收盘价动态PE分别为41.9、27.0和18.5倍,由于公司订单拐点将至,下游核电行业发展趋势转暖,核电优质资产证券进程逐渐加速,股价刺激因素将逐渐释放,公司核电业务利润贡献占比较高,弹性较好,维持“强烈推荐-A”评级。

　　6、 风险提示:核电项目审批速度和订单释放时间分布不确定