人脸识别获突破 政府采购促千亿市场成形 五股将受益(6)

　　汉鼎股份:多点布局,业绩提速在即

　　汉鼎股份 300300

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2014-04-21

　　事件:公司发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入4.85亿元,比上年同期增长20.29%,归属于上市公司股东的净利润5701.25万元,比上年同期增长2.54%。公司利润分配预案:以现有总股本19,140.00万股为基数,向全体股东每10股派发0.30元(含税)现金红利。

　　点评:

　　净利润低于我们预期,费用大幅增长。公司13年收入保持稳定增长,净利润与我们之前预期差距较大,主要原因是期间费用大幅提升,销售费用和管理费用分别增长53.24%和29.59%。公司毛利率达到26.39%,相比往年略有下滑。

　　智慧城市订单充裕,现金流改善明显。智慧城市领域,公司13年共斩获新订单8.47亿元,在一些大额合同中公司承担建筑智能化工程外,还涉及到暖通工程、节能幕墙等建设内容,可见公司在建筑节能领域的拓展得到较好的执行,这也有助于公司后续继续承接大额订单。另外公司加强与业主结算,加大项目回款催收力度,明显改善了经营性现金流情况。

　　移动互联网广泛布局,业绩提速在即。公司3月中旬收购广州蜂助手60%股权,蜂助手专注为线下手机销售渠道提供应用分发服务,众多运营商营业厅、手机连锁店已经成为公司客户。通过从线下分发渠道入手,公司可以占有购买手机的新增用户,再与汉鼎手游、汉动信息等线上游戏分发和开发形成良性互动,公司进一步延伸移动互联网产业链布局。公司预计14年1季度净利润约1662.95万元~1884.67万元,同比增长50%~70%。蜂助手14-16年业绩承诺较为可观(分别为1000、1500和2000万元),也将助力公司业绩提速。

　　维持“增持”评级。我们预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为8436万元(前期预测1.03亿元)、1.05亿元(前期预测1.36亿元)和1.29亿元,对应每股收益分别为0.44元、0.55元和0.67元,目前股价对应的动态市盈率分别为50倍、40倍和33倍,公司移动互联网领域布局全面展开,面临广阔的发展空间,因此维持“增持”评级。

　　风险因素:项目落实进度放缓;新业务推广过程中费用大幅增长;移动互联网业务推广遇到困难。