100家：利好还是利空？

　　本周的一个重大新闻是证监会为贯彻落实新版国九条，提出了11条具体的实施意见，其中的一条谈到从今年的6月份到年底，将均衡安排约100家公司发行股票并上市。这消息被市场普遍理解为是利好，一些媒体人士也极力为之点赞。的确，在这之前人们的预期是，现在已经递交上市申请的约600家公司，需要在今明两年完成发行上市工作，考虑到其中有些会中途退出申请，也有些会没有过会，因此一般估计在这一年半多一点的时间内。恐怕会有400家左右公司发行上市。现在明确今年只再发100家，这个规模相对预期是要小一些了，有利于缓解扩容压力，也对恢复投资者的信心有好处。

　　在历史上，股票的发行节奏与股市行情挂钩是很正常的，只是在海外市场，这种挂钩主要是由投资银行与拟上市公司来完成的。投资银行并不愿意在行情低迷时发行股票，因为这时发行难度大，投入与产出不匹配。同样的拟上市公司也不希望在股市不振时发股票，这个时候的发行价肯定高不了，不利于低成本筹集资金。而在境内市场，由于实行审核制，到现在为止还没有出现过股票首发失败的案例，通常管理层会基于各方面的考虑，对发行节奏进行调节。最典型的是在20年前的1994年，当时股市跌到了300多点，管理层宣布实施包括暂停新股发行在内的三大政策，推动了市场的快速反弹。而从前年年底到去年，新股发行同样是被暂停，尽管这与当时需要改进发行制度有关。但市场还是认为，这里存在着有关方面对稳定市场的某种考量。这次在市场一直认为后市扩容压力巨大，而与此同时股市又跌跌不休，甚至出台国九条都只是带来“一日游”行情的背景下，管理层明确表示年内只安排100家左右的公司发行股票，其稳定市场预期、改善供求矛盾的意图是很明显的。