途牛旅游网单日暴涨36% 在线旅游股潜力巨大

　　上周五美股市场，上市不久的途牛旅游网暴涨36%，较首日开盘价已累计上涨72%。机构预计2016年我国在线旅游市场规模将达4000亿元，年复合增长率22%。此前“BAT”这三家互联网大佬纷纷投资在线旅游领域，暗示行业增长可期。

　　目前A股市场经常随着美股联动；受途牛网单日暴涨36%利好消息，有望提高在线旅游概念股估值。

　　长期趋势：在线旅游行业空间广阔

　　2013年旅游行业的市场规模为2.9万亿，近五年的复合增速12%；在线旅游行业市场规模约2200亿，近五年复合增速37%；在线度假行业市场规模约300亿，近五年复合增速为69%。目前我国旅游行业网络渗透率仅7.7%，未来网络渗透率将逐步提升，打开成长空间。从细分领域来看，在线机票市场趋于成熟，增长趋缓；在线酒店市场前景广阔，增长较快；在线度假市场蓬勃发展，高速增长。除消费升级带来的旅游支出增加以及旅游行业网络渗透率提升外，移动互联网的快速发展将给在线旅游行业带新的发展机遇。我们预计2014年在线旅游行业规模将达到2800亿，同比增长27%。

　　短期看点：旅游行业呈现恢复性增长，在线旅游继续高增长

　　2013年旅游行业受厉行节约、反三公消费、新旅游法实施、以及气候因素影响，增速放缓(部分A股业绩下滑)，2014年在2013年低基数基础上，呈现恢复性增长。从旅游行业上市公司一季报、清明假期以及五一假期数据来看，旅游行业景气度回升，各企业业绩也呈现恢复性增长。与此同时，在线旅游行业依然呈现高增长态势：去哪儿2014Q1收入增长84%、途牛2014Q1收入增长56%、携程2014Q1收入增长36%、中青旅遨游网Q1收入同比增长接近100%。移动端增长快于PC端，移动化趋势不可逆转：携程、去哪和途牛一季度移动端收入占比约为30%、31.7%和20%，艺龙的酒店业务移动端预订量占比为40%。

　　板块催化因素较多，乐观情绪有望保持

　　每年5-8月，旅游板块整体显著跑赢大盘。广州证券认为在大盘低迷的情况下，旅游板块防御属性(2014年业绩恢复性增长)；倘若A股反弹，具有互联网和移动互联网基因的在线旅游板块将具有较好的弹性和较大的股价提升空间。旅游旺季(端午、暑假、世界杯)即将来临，有望提振市场对在线旅游板块情绪；另外，在线旅游行业并购合作风起云涌，整体格局尚未确立，重大事件对市场情绪将起到推波助澜作用。

　　目前A股上市公司中，在线旅游概念股较多，主要包括：众信旅游推出了互联网旅游孵化器，弥补其线上领域的短板；号百控股、腾邦国际主营商旅预订服务；探路者控股了被称为“新加坡携程”的Asiatravel；探路者积极顺应互联网化发展，规划各热点领域或成未来催化剂；张家界顺应自由行趋势，进入移动互联时代。

　　重点来看，众信旅游2013年业绩靓丽，高成长仍可期。2013年公司对官方网站改版、开发移动APP、运营了微信订阅号、新浪微博、加大了淘宝、天猫、去哪儿等平台产品供应，全年通过网站及呼叫中心等线上销售渠道实现营业额1.8亿元，比2012年增长47.67%，占总收入比重为6%。2014年公司计划全面布局国内主流在线交易平台，目前京东已经上线了产品。另外，公司今年将上线微信服务号，完善在线支付，打通O2O闭环，未来线上渠道贡献将进一步提升，O2O值得期待。