券商评级：9股惨遭错杀 太便宜跌出黄金坑

　　润邦股份:管理优秀,特色鲜明的重工企业

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,真怡 日期：2014-05-26

　　核心观点:

　　润邦股份是一家特色鲜明的重工企业,高效的管理模式推动其与国际知名企业紧密合作,不断延伸产品线、提升合作深度,同时积极发展自主品牌产品和自主产品业务。产品领域方面,公司最初从船舶配套装备即舱口盖起步,逐步延伸到甲板克令吊、集装箱桥吊和轮胎吊,再到矿山机械、海工装备、立体停车设备等。业务模式方面,公司与重点客户的合作也从业务层面逐渐提升至股权层面等更深层次、更紧密的合作,从产品业务合作, 到共同投资成立合资公司,其合作深度和广度不断提高,同时公司客户群也在不断扩大。公司高度重视自身技术的提升和积累,积极推进公司“杰马”、“普腾”等自主品牌业务的发展;在海工装备方面,公司定位于高端海工辅助船市场,目前已初步完成业务布局。

　　起重装备竞争力加强:起重装备业务是公司目前的主要盈利点,公司2012年与卡哥特科集团共同投资设立合资公司润邦卡哥特科(RCI)进一步拓展港口机械市场,凭借国际品牌知名度、领先的技术与国内的管理、成本、资源等优势,产品竞争力将不断提升,具有较高增长弹性。海工装备稳步发展:海工装备产业向中国转移趋势明显,公司立足海工辅助船,引进优秀团队,与顶级设计公司乌斯坦深度合作,起步良好。

　　盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入2,658、3,181和3,812百万元,EPS 分别为0.330、0.380和0.447元。公司作为特色鲜明的重工企业,与国际合作伙伴形成共同发展态势,并积极发展海工装备等新产业,结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险;宏观经济环境波动对于船舶配套、港口机械等需求影响的风险。