大盘上行需银行股“开道”

　　长期调整促生反弹

　　中国证券报：市场风格仿佛重回成长股，创业板现六连阳，是什么原因导致了此轮上涨？

　　邱永明：创业板的机会没有结束，此前的调整其实跟以往的调整一样，只是时间比较久、幅度比较大而已。这次调整超过3个月，指数回探到年线附近。至于上涨的主要原因，我想是压抑了的反弹情绪开始爆发，不少品种都是在地量上绝地反弹的。

　　杨丙田：创业板属急跌后的反弹。自2012年12月4日的最低585点至今年2月25日到达1571点的最高点后，不到3个月跌幅超过20%。但创业板整体处于下降通道中，在前有获利盘，后有套牢盘的双重压力下，创业板短期反弹后仍将震荡下行，每次反弹都是减仓好时机，所以目前投资者需要谨慎看待创业板，反弹不值得博弈。

　　中国证券报：创业板的量能只是温和放大，资金并没有入场的强烈意愿，如何看待后续发展？

　　邱永明：创业板每次调整后，成交量都是以温和放大的方式演绎，但每次都创出更高点位。在创业板的每次调整中，成交量都缩得很快，说明整体筹码惜售。在这种情况下，温和放大的成交量，代表了理性的资金在博弈。温和放大的演绎方式，并不一定代表资金入场意愿不强烈，也可能是资金为了不冲击自己的建仓成本，使用拉锯战方式。后市方面，20周线和前期头部颈线附近会有阻力。总体来说，创业板会继续创出新高，但过程肯定是一波三折。

　　杨丙田：目前创业板上方压力较大，成交量一直没有放大，反映场内资金信心不足。从规模来看，创业板共379家公司，据2013年报数据统计，真正具有成长性的公司并不多，所有创业板股票2013年全年的净利润才285亿元，市值为1.64万亿元，整体市盈率60倍。而一家股份银行2013年净利润为409亿元，市值1800亿元，市盈率4倍，且2014年还有15%左右的增长，而创业板整体在2014年经济下行压力下，难有两位数的增长，创业板流通市值9400亿元，随着限售股不断解禁，流通市值将不断增大，依靠有限的资金进行概念炒作，恐怕难以带动整个创业板形成趋势性行情。而大盘蓝筹股尤其是银行股由于估值较低，有较强安全边际，成为资金避风港，有望产生估值修复行情。

　　中国证券报：是否认可2000点是“政策底”的说法？

　　邱永明：赞同这一说法，我想主管部门比我们还着急，在两年内会看到股市有翻天的变化。在2000点附近，我们只管买入看好的品种，坚定持有即可。

　　杨丙田：近期，市场多次击破2000点，但随即企稳反弹，其在2000点下做多的底气正是来源于“政策底”。但“政策底”并不意味着“市场底”，“市场底”通常在“政策底”后出现。如果经济增速持续放缓，资本市场估值继续下行，政策利好会增多，将对市场产生强烈支撑作用。市场普遍预计央行将在年内降准，这对市场尤其是银行股将构成直接利好。按国泰君安400点的策略看，如果银行股不动，那么大盘难以启动20%升幅的行情，大盘是否能进入上升通道要看银行股的表现。

　　银行股vs新兴产业

　　中国证券报：看好哪些板块？

　　邱永明：看好新兴产业、信息技术、生物技术、新材料、环保、智能穿戴等。在2010年公布的国务院公布的发展战略性新兴产业的决定中，明确了新兴产业的发展目标，这是未来发展的大方向。

　　杨丙田：当前银行股已全面破净，估值是历史低位，多数银行股的PE在4倍左右，与外资银行相比，PE/PB均偏低。目前多家银行股发行了优先股，对缓解银行资本压力，提升银行盈利能力，有重要意义。银行分红率已经达到年化7%左右，高于理财产品。从今年一季报来看，净利增速保持两位数增长。加上发行优先股对银行的利润提升，由此可以预计未来两年银行股能保持高增长。目前是建仓银行板块的好时机。

　　中国证券报：近期部分主题炒作，如蓝宝石、新疆频起，部分主题，如军工，则动静不大，是何原因？

　　邱永明：关于主题炒作，最终要回归到业绩上来。某个主题炒作的初期，都是非理智性的博弈，能持续炒作的主题，必定伴随着实质性进展。所以对于主题炒作，有条件的话，最好亲自去跟踪一下它们的实质性进展，然后再整理出数据做个估算。那些难于迈出实质性，或者实质性效果相差太远的，仅靠资本性手段和报表性手段的个股，最好不要参与。

　　杨丙田：近期蓝宝石、新疆板块崛起，反映场内资金在指数反复震荡过程中没有放弃博弈机会，频繁展开概念炒作，这种机会一般难于把握，急涨之后往往伴随着急跌，赚钱效应并不显著。投资者应谨慎对待。军工板块经历了改制、航母等多轮炒作，目前估值偏高。另外，由于军工行业的保密性偏高，政策面临较大的不确定性，投资风险较大。场内资金谨慎对待，是可以理解的。

　　中国证券报：近一个月内的策略是什么？

　　邱永明：从看好的行业中，选择被市场忽略的高成长标的，耐心持有，与好的企业共同分享高成长。这或许是未来几个月甚至更长时间内的投资策略，只要没有特别情况，就不轻易改变策略。

　　杨丙田：目前大盘在2000点附近缩量整理，即将面临方向性选择。针对这一行情特点，近期我们加大了防御性板块的配置，主要是低估值的银行股。当前，银行股“进可攻，退可守”，是确定性较强的投资标的，未来我们仍将根据市场走势，采取具有安全边际选股策略，买入带有“护城河”的低估值品种。