6月掘金4G通信行业

　　什么概念有望成为6月投资主线？非4GFDD莫属。主管部门有望于6月率先发放4GFDD试验牌照，预计正式牌照在三季度末四季度初发放，整个4G产业链可能就此被激活。

　　虽然TD-LTE牌照发放已有近半年时间，但从4月4G新增用户数量来看，除中国移动新增用户数200.5万户、同比增长38%以外，其他两大运营商新增用户数量明显下滑，建设成效并不明显。

　　而FDD牌照的发放有望扭转运营商的被动局面。

　　中国联通和中国电信对于FDD网络的组建从去年已经开始，去年10月两家运营商首次进行了4G通信招标，即便在工信部的干预下，FDD的采购比例都高达八成，对于TD-LTE的建设在资金上投入有限。

　　中国电信CDMA网络无法和TD-LTF兼容，同时支持CDMA和TD-LTF的手机几乎没有。中国联通GSM/WCDMA网络和TD-LTE完全兼容，也有手机支持，但是中国联通缺乏足够的资金用于TD-LTE网络建设。因此，发放FDD牌照更符合电信和联通的现实情况。虽然说牌照的发放难以改变目前的竞争格局，但最大的价值是能够激活整个产业链，预计今年三大运营商整体资本开支将达到4100亿元左右，其中4G投资有望达到1600亿元。牌照发放的作用是使预期得以实现，促使三大运营商投入资金运营，对整个产业链起到带动作用。

　　预判FDD实验牌照在6月发放的可行性较大，主要原因是国家铁塔公司在三季度挂牌较为确定，最快或在6月底前完成挂牌，4G建设的推进和铁塔公司的成立之间存在互相推进的作用。监管层近期在政策上多次提出促进信息消费以拉动经济增长，但除中国移动外，其他两大运营商4G业务增长不理想，倒逼管理层加快发放FDD牌照。

　　目前三大运营商共同面临两方面问题。一是业务上的尴尬，微信等即时通讯服务侵蚀运营商短信和语音等核心业务收入，使其角色逐渐转变为“通道”，并且即时通讯等应用促使流量剧增，带来网络扩容压力，流量收入增长无法弥补网络建设成本增加；二是4G建设面临技术、资本、新基站扩展等问题。铁塔公司的成立目的在于推进4G建设，主要解决在4G网络建设中遇到的问题。该公司成立后，三大运营商不需要再自建基站，铁塔公司承揽基站、铁塔、管道以及后期维护工作，意味着三大运营商存在“网业分离”的可能，从而加快4G建设进程。

　　随着FDD牌照的发放，整个产业链里中率先受益的是中国联通和电信运营，再者是网络优化商等上市公司。产业链中受益于中标的企业有主营主设备的中兴通讯、传输配套的烽火通信、网络规划设计的富春通信、射频器件的大富科技等。另外，FDD牌照的发放会给虚拟运营商带来更大的生存空间，目前虚拟运营商推进业务面临的问题是缺少足够的终端，FDD牌照的发放将推进更多4G终端在国内上市。并且随着4G业务的竞争，三大运营商重设收费标准，有望给虚拟运营商提供多样化套餐的可能性。

　　综上所述，牛仔网认为通信行业可以作为6月投资主线重点关注，相关行业业绩整体回升、经营现金流持续改善都支持行情的出现。另外，除4G产业链外，北斗产业链、移动支付、手游产业链等将是行业中整体上涨较快的领域，根据近半年景气度的跟踪，其经营基本面整体处于向上提升的过程。