退市制度闯关 不能虎头蛇尾

　　退市制度近期再度受到市场关注，因监管层对此密集“放风”。这个可以归入“改革红利”之一的制度自其诞生之日(1993年)起已有20来年的历史，虽与A股市场的建立几乎同步，然而至今却仍是市场难以逾越的一道鸿沟。之所以如此，除了其中有太多纠缠不清的利益关系之外，也与监管层和投资者的心态有关。

　　长期以来A股几乎只进不出的奇特现象，虽然确实让A股市值规模在长期熊市之下也只升不降，满足了监管层以规模为导向的发展偏好，但市场却在良莠不齐之下，结下了“劣币驱逐良币”的恶果，本应珍馐满桌的大餐，也因垃圾食品越来越多而导致投资者纷纷离席。

　　A股公司难以退市，跟“有形之手”强力伸向市场有关。作为国企的多数上市公司，在地方政府眼里算是个“融资平台”，谁愿放弃？这样的背景下，当公司难以为继，地方政府就会出面，想尽办法保壳，于是“乌鸡变凤凰”的神话得以在A股这个舞台上频频上演，博重组也成为投资者乐此不疲的游戏。另一方面，也跟监管层出于“呵护”投资者的“好心”有关，因为担心上市公司退市，会引发不必要的社会问题。也正是这些规矩被不断扭曲，才让“饿死胆小的撑死胆大的”戏码在A股市场不断上演。

　　虽然退市难与上述两点密切相关，不过笔者认为退市难的核心，还是在厘清和追究退市责任上。一个公司，也许从一开始上市就动机不纯，当终于“装”不下去的时候，生米早已煮成熟饭，且期间夹杂着太多难以“认真”追究的因素，而在现有法制框架下，也许让上市公司好死“不如赖活着”，监管所冒风险要小得多。当然，如此一来，A股市场自然就渐渐地也被拖入泥潭。

　　所以，如果监管层闯关缺少决绝的心态，让“退市制度”再次来个虎头蛇尾，则A股正常的投资观将很难确立起来，投资者也只能在混乱的投资逻辑下继续混战，至于能否成功，那就只能靠各自的运气了。(重庆商报)

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