租赁厂房实施募投项目 天龙电子闯关存忧

　　近日披露招股说明书的宁波天龙电子股份有限公司（下称“天龙电子”）身为一家制造企业，大量的厂房都由租赁所得，显得格外引人注目。而此次拟募集资金投向的项目实施主体中就有租赁厂房。另外，应收账款的高速增长也给其闯关之路再添阴霾。

　　租赁厂房瑕疵

　　“租赁厂房与外协虽然很多上市公司都有，但是租赁厂房面积过大无疑给企业长期稳定的发展带来不利的因素。”上海某上市公司高管人士在接受《第一财经日报》采访时称。而天龙电子似乎正是如此，更让投资者感到惊讶的是此次募集项目实施主体同样有某处有瑕疵的租赁厂房。

　　天龙电子主要从事模具开发制造和塑料零部件的注塑生产。截至2013年12月31日，天龙电子除母公司及子公司天龙模具所在宁波杭州湾新区的生产经营场所为自有房产之外，公司下属生产型子公司东莞天龙、福州天隆、三河天龙、上海天海、江苏意航、江苏意航武汉分公司、长春天龙的生产经营场所均为租赁取得，共涉及租赁建筑面积52071.17平方米。

　　而根据天龙电子招股书披露，此次拟登陆资本市场募集资金投向中有一个项目为“年产1130万件汽车精密注塑零部件建设项目”。查阅资料发现，此项目实施主体为长春天龙的租赁厂房，让外界担忧的是该租赁厂房存在着诸多瑕疵。资料显示，长春天龙厂房租赁面积6190.91平方米，于签订租赁合同前已由出租方抵押给银行。为此，天龙电子实际控制人承诺称若该租赁物业无法续租导致必须搬迁，相关损失由其承担。

　　但是在上述上市公司高管人士看来，将募投项目的实施主体放在一块有瑕疵的租赁厂房身上的确很少见。“就算上市公司实际控制人承诺出现所有问题，其将进行补偿，但是对于投资者而言，有瑕疵的厂房无疑是未来发展的定时炸弹。如果需要搬迁，则会对募投项目实施和运营产生不利影响，或许公司该考虑更换一个实施主体。”

　　应收账款三年翻番

　　在宏观经济并不景气的近三年间，天龙电子的经营业绩似乎十分理想。但营业收入的稳步上升伴随的是应收账款的更高幅度上扬，三年间翻番。

　　天龙电子招股书显示，公司2011年至2013年实现营业收入分别为4.21亿元、6.01亿元和6.44亿元，三年累计实现52.97%的增长。与此同时，其实现净利润也从2011年的5222.36万元增长至去年的7042.35万元。

　　然而相比营业收入以及净利润的增长幅度，天龙电子近三年间应收账款的攀升幅度要大得多。资料显示，2011年末、2012 年末和2013 年末天龙电子的应收账款余额分别为9072.43万元、1.65亿元和1.94亿元。按此计算，三年间天龙电子的应收账款增长了113.19%。对此，天龙电子解释称，2012年末较2011年末应收账款增加较多，主要系由于2011年末新设子公司江苏意航2012年开始投产运营，2012年销售收入大幅增加导致2012年末应收账款增加，2012 年末江苏意航应收账款余额为6281.85万元，主要江苏意航对博泽集团的销售所致。2013年末较2012 年末应收账款增加主要系公司2013 年对博泽集团的销售较2012 年增长24.18%所致。