至纯洁净IPO：深陷光伏泥潭 成长前景不明朗

　　曾经冲击创业板上市未果的上海至纯洁净系统科技股份有限公司 （以下简称“至纯洁净”）今年卷土重来，拟公开发行不超过5200万股，登陆上海主板市场。

　　所谓成也萧何败也萧何，曾经一度火爆的光伏产业成就了至纯洁净的高速成长，然而随着光伏行业出现产能过剩和产业危机，至纯洁净的业绩也开始急转直下。

　　目前，光伏企业全面复苏尚需时日，公司光伏客户的应收账款和坏账计提依然较大，至纯洁净何时能够走出光伏泥潭，也仍未可知。

　　光伏产业衰退致业绩大逆转

　　至纯洁净主要为电子、生物医药及食品饮料等行业的企业提供高纯工艺系统解决方案。2011年，至纯洁净的营业收入主要集中在光伏领域，光伏行业的收入占总收入的比重达到84.27％，由于当时光伏行业投资需求旺盛，公司取得了突破性增长，当年营业收入增长91.32％，净利润增长62.61％。

　　不过好景不长，随着2011年一季度后光伏行业陆续遭遇“补贴政策调整”、“欧债危机”、“美国双反调查”等不利因素，光伏产业深受打击，表现为光伏企业出现了不同程度的销售下降、资金紧张，至纯洁净也未能幸免。虽然其主动调整了客户重心，但业绩仍然在2012年出现大逆转，营业收入下降1.82％，净利润下降30.58％。

　　记者发现，2012年至纯洁净坏账计提飙升是造成净利润下滑的直接原因。当年其营业收入、成本及税费均与上年持平，而资产减值损失飙升3.51倍，达到1762.12万元，占到同期净利2445.6万元的72.05％。

　　对于坏账计提的激增，至纯洁净解释称，应收账款余额增加后对赛维LDK等5家公司的应收账款计提特别坏账准备以及对赛维LDK抵债货物计提存货跌价准备所导致。

　　值得注意的是，昔日光伏巨头赛维LDK在2011年曾是至纯洁净的第一大客户，当年赛维LDK亏损了6亿美元，2012年又亏损10亿美元，处在破产边缘。而上述5家客户中的另外3家也均为停产的光伏企业。

　　2012年至纯洁净对这5家客户的应收账款计提坏账准备合计达1022.44万元。对其中的4家光伏客户的坏账计提准备比例高达50％。其中对赛维LDK计提坏账准备达753.25万元。此外，还对赛维LDK抵债货物计提了103.55万元存货跌价准备。

　　成长前景不明朗

　　随着客户重心的调整，2013年至纯洁净医药类客户收入贡献大幅增长了1.78倍，占总收入比重跃升至51.74％，撑起了半壁江山。而光伏类客户收入贡献大幅降至8.86％。

　　被迫做出的调整刺激了营收的增长，2013年至纯洁净营业收入增长25.22％，但净利润仅增长4.19％。若扣除非经常性损益和剔除上年大额计提坏账准备等因素影响，2013年其净利润实际上出现了下滑。

　　至纯洁净认为，2013年资产减值损失下降主要是因为回款率上升，光伏产业主要欠款客户财务状况没有进一步恶化。

　　不过，记者发现，2013年至纯洁净光伏业务两大主要欠款客户赛维LDK和英利能源依然巨亏。

　　同时，至纯洁净光伏客户的应收账款余额仍然高达6815.27万元，占应收账款余额总量的36.04％。其中，公司对赛维LDK期末应收账款余额没有减少，对英利能源的期末应收账款余额增加了294.62万元。

　　对此，至纯洁净坦言，虽然2013年国家出台一些光伏产业补助措施，但是光伏企业全面复苏尚需时日，其资金紧张局面也可能继续存在一段时间，未来公司应收账款的回收仍然存在不确定性。如果大量应收账款无法收回，将给公司造成重大坏账损失，甚至出现业绩下降超50％。

　　此外，至纯洁净的毛利率也因为降价和人员余而出现明显下滑，从前两年42％的水平下降至34.9％。

　　光伏危机冲击影响未消，至纯洁净何时才能走出泥潭，还有待时间检验。