证监会称年底提出股票注册制方案 券商收入望增厚

　　对于发行体制改革如何体现市场化方向，证监会新闻发言人张晓军27日表示，推进股票发行注册制改革，是提升直接融资的重要手段，这项改革涉及面广，必须积极稳妥推进。目前证监会正在研究股票发行注册制方案，计划年底提出具体方案，但还需以修改证券法为前提。

　　张晓军表示，注册制改革方案要坚持市场化、法治化取向，从我国国情出发，处理好市场与政府的关系，做好信息披露为中心，发行人和中介机构要对信息披露的完整性真实性承担法律责任，投资者自担投资风险，要逐步探索符合实际的发行条件和审核方式，证监会依法监管上市活动，依法惩处违法行为。市场化程度越高，就越要加强事中监管，完善事后执法。

　　注册制改革从顶层设计上契合了“市场在资源配置中起决定性作用”的总体方向。长江证券表示，发行注册制将提高发行和承销费率，增厚券商投行收入：

　　其一，表面看上市流程的简化将减少企业的发行费用，实则不然，投行部门为了股票的顺利承销和自身信誉，并减小被做空及退市风险，将加大对企业的辅导和审核力度，相应地，投行业务在注册制下将获取更高的发行和承销费率。

　　其二，实行注册制的美国股票首次发行(IPO)费率和再融资(SEO)费率均高于实行核准制的欧洲、亚洲和中国。IPO 费率上，2008 年金融危机前美国的承销费率高于中国的3 个百分点，再融资费率上，美国的费率维持在3.5%的水平，而中国的费率为1.5%-2%。

　　长江证券研报称，客户资源将决定证券公司未来的业务开展的深度和广度，在注册制的环境下，证券的发行高度市场化，拥有雄厚客户资源的券商将具有较强的定价权和销售能力。个股上，结合过会项目和2013 年的股票债券承销数据，投行业务具备优势的上市券商主要为中信、华泰、海通，第二梯队具备优势的为西南证券。综合考虑投行优势和客户资源，我们持续推荐具备业绩和估值弹性的华泰证券及海通和西南证券，并持续看好受益于IPO 重启和新三板业务的鲁信创投。