博弈政策分歧下的反弹

　　“微刺激”带来了二季度前半期经济数据小幅改善，但影响效果明显弱于过去两年。“微刺激”的失效已经得到经济数据层面的确认。接下来的政策方向必将发生调整，市场对政策预期分歧正在形成。我们认为降息窗口正在出现，放开地产限购等政策可能启动。此外，“深”改革政策如税制改革也将为市场反弹形成较为难得的参与机会。新能源汽车购置税减免即是“深”改革启动的信号。

　　银监会7月11日发布35号文，进一步限制资金池操作，有助于打破刚性兑付，降低A股市场资金成本。政策分歧放大条件下，市场博弈动力进一步加强。业绩稳定但估值弹性大的板块博弈机会会进一步放大。与此相比，成长性板块相对机会在收缩。

　　中报之前，市场对于业绩改善脉冲敏感。短期内可以博弈业绩改善行业或个别龙头，但整体宏观向下条件下周期板块尚不具备深度参与条件。