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　　中国建筑:建筑业务新开工面积增速放缓,地产销售继续下滑

　　中国建筑 601668

　　研究机构：海通证券 分析师：赵健,张显宁 撰写日期：2014-07-15

　　事项:

　　中国建筑14日公告了2014年1-6月经营数据。

　　点评:

　　1. 建筑业务新签订单额增速继续下降,6月份单月新签合同同比负增长。公司1-6月建筑业务新签合同额7200亿元,同比增长9.7%,增速仍然不高,其中6月份单月新签合同额2142亿元,同比下滑2.05%,相比4、5月份1.12%和10.04%的增速,出现了负增长。

　　2. 新开工面积增速下滑。公司1-6月新开工面积为16009万平方米,同比增长33.5%,增速相比1-5月略有下滑,其中6月份新开工面积为2561万平米,同比下降2.55%,相比5月份单月同比20%以上的增速出现下滑。

　　3. 地产销售继续下滑。公司1-6月地产销售额为682亿元,同比下降13.4%;销售面积为527万平方米,同比下降21.0%,下滑幅度变化不大。我们估计其中6月份中海地产和中建地产销售额分别为116亿和24亿。

　　4. 估值及盈利预测。公司新签订单额有所波动,新开工面积增速趋于平缓,开工趋势尚可,地产业务销售额延续下滑趋势,但对公司未来的业绩不会产生巨大影响。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.78元和0.94元,目前估值为14年3.65倍,给予公司14年5倍PE,目标价3.90元,维持“买入”评级。

　　5. 风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。