市场开始挑战年线的压制 推荐15股可积极做多

　　神州泰岳 300002

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人 撰写日期：2014-07-14

　　调整理由

　　我们在神州泰岳表现领先后将其移出强力买入名单,但考虑到我们对公司向移动平台提供商转型的积极看法以及该股较我们的12 个月目标价格存在34%的上行空间,我们维持对该股的买入评级。过去18 个月里公司成为平台提供商的长期战略变得明确,而且我们认为公司可以在国内企业市场和海外运营商市场上保持在游戏内容、海外分销、B2C 移动入口、融合通信平台方面的稳健进展。自2013 年8 月25 日我们将该股加入强力买入名单以来,其股价上涨了36%,而深证A 股指数上涨了10%。

　　当前观点我们认为,神州泰岳的三大业务领域均显现出良好的势头:1) 我们预计IT 服务管理(ITSM)业务收入将保持强劲的年均复合增速(2013-16 年27%),得益于客户对更复杂IT 系统的需求以及公司在过去几年通过一系列收购实现向新领域的扩张。2) 继飞信业务收入2013 年同比下降了25%之后,我们预计其降幅将放缓(2014-16 年分别为-9%/-5%/-5%)并且甚至会出现一定的上行风险,原因在于运营商潜在的对于融合通信平台的重视提高的可能性。3) 就移动互联平台新业务而言,公司正在迅速扩张其内容组合和客户基础。例如,公司于7 月8 日宣布将与不同合作方成立投资基金,致力于手游市场投资。此外,其最近的智慧线项目进入了煤矿和医院市场,为这些企业客户提供通讯和服务平台。

　　估值:我们的2014-16 年每股盈利预测和12 个月目标价格(人民币19.4 元)没有调整。我们的目标价格仍基于1.40 倍的PEG 和29%的溢价(以反应对壳木的收购)。

　　主要风险:手游收入慢于预期,飞信合同未能续约。