主板渐次走强 中报挖掘机会

　　近期市场出现反弹，但创业板一改往日领涨角色逆势下跌，年初创业板指数从最高1571点掉头向下后，随后虽有反弹，但无论是上涨的力度还是角度均无法与以往相比，反弹形成二次顶部再度回落也在情理之中，本周四创业板跌破年线，后市趋势不乐观。

　　题材股泡沫面临破灭风险

　　对于看好新兴战略产业的投资者来说，风控是当前的首要工作。短期要警惕类似新股、军工、新能源等连续大涨的筹码已出现高位松动的品种，同时对于以创业板为首的缺乏业绩支撑、且前期炒高的概念股也要注意规避风险。

　　海通证券认为，7、8月份是半年报的披露期，盈利成为短期市场焦点，市场将步入业绩考验的回调整理期，高分红价值股阶段性有相对收益，成长股则处于风险释放阶段。

　　根据中报业绩预告，创业板业绩自2013年一季报以来，一直处于加速上升状态，而今年中报或将出现连续五个季度加速后的首次减速。

　　创业板的问题就在于高估值，部分新兴产业股的市盈率达到80倍甚至100倍，但半年报预告业绩显示出创业板的增速并没有达到80%、100%的增速，大部分个股出现了业绩增速放缓的态势，华谊兄弟、乐视网等个股最为典型。

　　国信证券从技术角度分析，创业板指数的1300点是一个分水岭，7月3日的反弹高点1428点与1571点已经形成下移，且与2013年10月10日的高点1423点形成对称，看上去像“头肩顶”的双肩，因此585~1210点的上升趋势线不能下破，否则顶部的概率大增。有效下破一般以收盘价或是两日下破位判断参考，未来几天的运行将十分关键(见图1).

　　私募基金重阳投资的观点更为明确，他们从走势偏离度、利润增速和估值的匹配情况和市场情绪等指标看，创业板是个标准的大泡沫，虽然泡沫只有破灭后才能最终得到确认。“去年8月以来创业板开始出现明显的量价背离，到现在头部基本形成。”

　　若果真创业板泡沫破掉，对于主板是否也意味着风险？2000年美国科技股泡沫破灭后分两个阶段，第一阶段泡沫破灭初期的一个多月里，纳指最大跌幅34%，道指反而上涨15%，道指相对于纳指取得近50%的正收益。第二阶段，道指和纳指同跌，当然跌幅远不如纳指(见图2).

　　当然历史不会简单重复，A股主板当前估值很低，大盘指数权重股对H股有很大的折价，下跌动力不足，且过去三年处于持续下跌状态；也就是说，未来一段时期机会将转移到主板。所以一方面创业板不会大幅度深跌，另一方面主板也难以受到创业板调整的影响，反而有可能逆势走强。

　　中报业绩结合估值看机会

　　近期，随着国企混合所有制改革和部分行业回暖的带动，市场出现风格转换的迹象，电力、汽车、白酒等低估值板块的渐次反弹，主板市场保持平稳震荡，资金逐步回归性价比，中报业绩预期较高的传统低估值板块受到追捧。

　　截至7月17日，已有1533家A股公司预告2014年中报业绩。未来两个月，如何在从中报行情中，抓住有业绩支撑的个股，抓住高送转带来的股价飞升机会，抓住市场风格转换机遇，是投资者最重要的任务。

　　基于统计数据，在预增较高的板块中，汽车、公用事业中的电力和生物医药行业变好的趋势最为明显。而在减亏或盈利趋势低位出现拐点的行业中，白酒和有色金属是业绩复苏和减亏的两大亮点。

　　进一步细化，汽车股中的长安汽车、上汽集团等一线龙头品种业绩最好，估值也普遍不到10倍的PE，但新能源汽车如比亚迪的业绩增速最快。其中预计净利润同比增长50%以上的有比亚迪、长安汽车、威孚高科、银轮股份、潍柴动力、广汽集团；净利润同比增长20%~50%的有南方轴承、华域汽车、江铃汽车、骆驼股份。

　　火电企业中报业绩良好。主要受煤价持续下跌以及同期用电需求较稳定影响，火电企业2014年中报整体业绩良好，煤价下行带来的盈利增长已经弥补电价下调的影响。水电也有向好趋势，川投能源和国投电力受雅砻江水电新机组投产影响，今年一季度同比增速分别为89%和58%。长江电力受长江上游来水较去年同期偏丰影响，机构预计中报业绩同比增长10%。

　　有色金属方面，新材料中报业绩表现抢眼，值得重视的是，镍、锌、铝等品种在供给受限的预期推动下，上半年价格环比持续创出新高，而货币微刺激和中美经济数据向好，以及气候异常导致几大矿产区减产推动近期基本金属触底反弹。比如，增速超过90%的天齐锂业、厦门钨业；同比增长30%以上的东睦股份、正海磁材、赣锋锂业、亚太科技、格林美、东阳光科。上述原材料大多与今年动力电池的高速扩产有关；扭亏为盈的有锡业股份、云南铜业等。

　　医药行业方面，上半年市场炒作医疗器械过度，但制药股表现一般，一线白马股回调幅度较大，但根据机构的预测，一线医药股中报仍会有较佳的业绩，如恒瑞医药、云南白药、康美药业、天士力、中新药业、同仁堂、东阿阿胶，平均估值20倍PE，整体业绩保持15%~30%的较高增速，上半年回调幅度较大，已属超跌，下半年有望重回领涨态势。

　　酒类股2014年二季度业绩增速较一季度环比将有改善，一线酒类股相对二三线靓丽，白酒股相对啤酒、葡萄酒在股价表现方面更具向上弹性，且贵州茅台、五粮液当前PE不足10倍。