市场反弹中级行情是否确立

　　市场反弹 中级行情是否确立?

　　在政府持续加大刺激政策力度的推动下，经济短期有望摆脱下降趋势，A股市场也出现全面反弹。上周五截至收盘，沪指一举突破2100点阻力，收于 2126.61点，较上一交易日上涨21.55点。随着指数的突破，疲软行情是否意味着暂时告一段落?中期反弹行情是否开始确立?

　　向上趋势明显

　　“上半年GDP增长7.4%，其中二季度为7.5%。下半年从经济本身看的确有一定的下行压力。”农银平衡双利基金经理陈富权表示，从GDP的构成来看，消费相对平稳，而汇率上有一定的腾挪空间，出口会有所好转。投资上由于总需求跟利率制约了制造业的投资，而地产新开工欠佳，未来投资对GDP的拉动可能会变弱。

　　但是，陈富权告诉记者，“下半年，政府推行进一步微刺激的可能性比较大。”首先从政府意愿来看，二季度政府密集出台了一系列的财政政策、货币政策;其次，总理在英国的讲话也表明，政府对稳定增长意图比较清晰;第三，中国未来的方向还是经济转型。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春则指出，二季度经济的反弹还是比较明显的，其中消费已有企稳的迹象，但出口仍处于下跌状态。下半年政府政策还有望进一步对冲，全年完成7.5%增长目标的困难不大。

　　蓝筹股值得期待

　　根据统计数据，截至上周五收盘，具备典型大盘蓝筹特征的沪深300金融地产指数大涨3.08%，市场风格切换十分明显。而从2012年的经验来看，在市场大幅上涨之前，QFII大幅增加股票仓位配置。如果未来叠加沪港通的试点，下半年国内证券市场存量资金博弈的现状可能会打破，增量资金的流入会助推蓝筹估值修复。

　　沪港通试点初期的投资标的圈定了A股和港股的大盘蓝筹以及A+H股公司股票。与港股相比，内地大盘蓝筹股估值相对偏低，海外投资者也更加青睐大盘蓝筹股。这将直接利好两大板块——低估值蓝筹和AH股折价板块，投资人可借道覆盖沪港通概念板块的指数基金进行一站式投资。以国投瑞银沪深300金融地产ETF及其联接基金为例，其追踪的沪深300金融地产指数中金融类股票占比约为87%，而目前AH股呈现折价的个股中，有半数为金融股，而这些金融股也均为沪深300金融指数的成分股。

　　从估值来看，目前蓝筹股处于历史估值底部，沪深300金融地产指数目前的市盈率为5.7倍。沪深300金融指数同时涵盖金融、地产两大低估蓝筹板块，估值安全垫更高，沪港通的政策利好也成为推动低估值蓝筹板块估值修复的又一动力。该指数市盈率已于3月10日创下5.45倍的历史最低水平，中长期来看，未来向上空间明显大于向下空间。

　　当然，除了蓝筹，成长股的机会也不容忽视。陈富权指出，从中外的历史来看，真正穿越周期的股票其实还是成长股居多。尽管蓝筹股会有相关利好行情，投资思路依旧是以成长为主，但会在阶段性上兼顾一些平衡。陈富权坦言，在经济转型阶段，传统产业系统性机会不会特别明显，而成长股机会更多。在挖掘成长股上，陈富权采用的是自上而下跟自下而上的结合方式，通过把握住社会趋势，如人口变迁、政策导向等，来挖掘未来的潮流和从中能够实际受益的产业，然后在这个基础上结合行业、公司的基本面，通过对盈利趋势、估值的进一步分析，从中挑选优质成长股。

　　医药股将迎新一轮行情

　　在接下来的一波行情中，医药股也是一个不可忽视的板块。据统计，在已公布业绩预告的医药生物公司中，有72家中期业绩报喜，占行业已公布家数的68.57%，位居行业中期业绩报喜家数前列。

　　数据显示，截至目前，申万一级行业中医药生物行业的市盈率约为34.2倍。业内人士分析，医药股这样的估值溢价是有道理的。由于刚需，医药行业的增速具有很强的稳定性，行业上升空间巨大，因此它的估值溢价是合理的。

　　嘉实医疗保健拟任基金经理齐海滔表示，医药股下半年收益高于上半年是大概率事件。随着招标的进行，或者招标之后一些新标端的执行，下半年医药行业会迎来新一轮行情。医药行业是一个兼具消费行业的稳定性和科技类行业的爆发性的优点的行业。一方面它有一个稳定的增长，另一方面新技术、新产品的引入，使其有短期内的爆发性增长，因而在不同的市场阶段和风格下，医药行业都会有比较好的表现，能够长期跑赢其他行业。 正是过去几年连续上涨，使目前医药行业整体估值处于高位。“即使是现在买医药行业，未来仍然有空间。”齐海滔表示，中国是世界上人均卫生费用最低的国家，目前我国人均卫生费的支出差不多只有马来西亚的40%，日本的1/10，美国的1/30。从市场的长期价值来看，医药股提升空间巨大。

　　齐海滔还表示，“虽然制药行业的占比会下降，但是在相对长的一段时间内，下降速度会非常非常得慢。由于中国人口老龄化，再加上快速工业化造成污染、精神压力过大，亚健康普遍，慢性病的发病率加重，对药物的需求将是刚性的。”

　　再从历史走向来看，不管是A股市场还是国外的成熟市场，医药股都是每个市场表现最出色的行业之一。