民企涌入进口LNG领域 八股惊现黄金买点(4)

　　中集集团:继海工之后 公司已布局新的发展空间

　　中集集团 000039

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君,刘国清,真怡 撰写日期：2014-07-24

　　核心观点:

　　依托优秀的团队、良好的机制,中集集团具有突出的业务延展能力。近期,随着海工业务实现扭亏为盈愈发清晰,而公司腾出手来,在新领域的布局已逐渐展开,其中,空港设备和金融业务的发展值得关注。

　　空港设备业务进入并购整合期:公司的空港设备业务近年来发展较快,2013年营业收入达到8.88亿元,净利润为1.16亿元。中集天达从登机桥起步,在国内达到接近100%市场份额;而2011年增资获得了北京民航协发70%股权,进入机场摆渡车领域。2013年以来,先后收购了法国Air Marrel 公司、德国Ziegler 公司,分别进入升降平台、高端消防车领域。2013年7月,公司与新加坡上市的Pteris 公司签署协议,计划将中集天达注入Pteris 公司。

　　除此以外,2013年4月成立的深圳中集天达物流系统工程公司,从事工业用户自动化分拣系统,仓库规划、设计、改造等总承包(EPC)项目。

　　金融业务逐渐找准定位,未来学习榜样是GE 金融:2014年是公司金融板块获得重要突破的一年,随着总额达到20亿美元的大型集装箱船融资租赁合同陆续进入交付阶段,该业务将产生数亿美元的浮盈。依托大型企业集团的低融资成本、专业的设计管理资源,在新兴的装备领域推动中国制造升级,同时获得良好利润,中集的金融业务的学习榜样将是GE 金融。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入67,506、78,697和90,118百万元,EPS 分别为0.857、1.131和1.371元(按增发后股本计算)。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升,海工业务盈利在望,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性;人民币兑美元汇率变化对公司利润的影响具有不确定性。