煤炭资源税改革步伐加快税率成博弈点 七股爆发

　　中国煤炭资源税改革步伐加快 税率成博弈焦点

　　近日，山西、陕西、内蒙古等煤炭主产地先后出台规定，集中清理规范涉煤收费。号称“史上最严”的山西清费措施，有望为煤企每年减负135亿元以上。清费先行，煤炭资源税改革呼之欲出。

　　今年以来，煤市“寒冬”加剧。中国煤炭工业协会会长王显政称，上半年中国煤炭企业亏损面已超过70%，50%以上的企业出现减发、欠发、缓发工资的现象。

　　“当前形势下，资源税改革越快越好。”山西普大煤业集团副总裁李俊峰说，煤市下行之际，名目繁多的涉煤税费令企业不堪重负。今年清费前，吨煤税费仍在170元左右，占煤炭完全成本的40%以上。

　　为煤企减负，已成当前共识。但记者采访发现，清费之后，煤炭资源税的税率如何确定，是否执行统一税率，成为各方博弈的焦点。

　　企业减负和政府收益之间的博弈，首当其冲。与煤炭承载的沉重税负相比，现行资源税微不足道。资料显示，上世纪80年代起，中国对煤炭从量计征资源税。2004年7月，山西煤炭资源税调整为3.2元／吨，焦煤税率为8元／吨。2011年修改的《资源税暂行条例》中，煤炭资源税保持从量计征，税率未变。

　　尽管山西是资源大省，但资源税收入在地方税收中占比很小。据山西省社科院研究人员张婷测算，近年来，资源税收入占一般财政预算收入的比例在3%左右，煤炭资源税在山西吨煤税负中占比不足1%。

　　为此，山西省财政厅去年曾对改革后的煤炭资源税做过测算。在煤炭综合平均售价465元／吨，全面取缔涉煤收费且保证地方现有收益的前提下，假如保留煤炭可持续发展基金，税率可定为7．4%。然而，今年上半年，山西吨煤平均售价已跌至375元，要保证地方政府收益，这一税率必然面临上调。

　　“一旦税率超过8%，企业将难以承受。”山西一家大型煤炭企业财务负责人说，今年5月起，企业已陷入亏损，财务费用高企，市场仍在萎缩。“清费立税后，如果增加了煤炭成本，一方面，各地清费效果存在不确定性；另一方面，在进口煤的低价攻势下，国内煤企的市场话语权较弱，往后的日子会更困难。”

　　此外，围绕资源税率，不同煤企、不同煤种之间同样存在博弈。同煤集团下属同家梁矿是个有着60多年历史的国有老矿，职工6000多人，今年的计划产量只有80万吨，资源即将枯竭，剩下的都是边角煤，吨煤成本超过1000元。而相隔不远的同忻矿，是近年来新建成的千万吨级矿井，职工1000人，年产量1000万吨，吨煤成本只有100多元。

　　“煤炭产业政策应该根据煤矿情况区别考虑。”同煤集团同家梁矿党委书记李文广说，对于老矿而言，关键是要提高回采率，避免浪费，在税率上应有所体现。

　　山西朔州煤炭产能近2亿吨，仅次于鄂尔多斯和榆林，居中国第三。但由于煤质较差，市场竞争力弱，煤炭企业亏损严重。位于朔州的山西中煤西沙河煤业有限公司副总经理曹蛮说，不同煤种的采掘成本相似，但市场价格相差较大，劣质煤、优质煤的税率也应存在差别。

　　张婷认为，应当根据煤炭资源的地理位置、开采成本不同，对地下煤层和露天煤层设置不同的税率；根据煤炭资源可利用程度的不同，设置不同的税率。

　　然而，这种做法同样存在风险。一些基层煤炭监管人士认为，资源税率应当“一刀切”，“一旦制定弹性系数，就产生了腐败的空间”。

　　山西省孝义市煤炭局副局长宋长宏认为，煤炭资源税改革不是孤立的，而是煤炭管理体制改革的突破口。破解各方博弈，亟须打破利益固化，全面推进简政放权、国资国企等配套改革，使煤炭企业成为真正平等的市场主体。(新华网)

　　安源煤业(代码:600397)

　　公司原是以煤炭采掘销售、浮法玻璃生产、玻璃深加工及客车制造为主业的上市公司。公司完成重大资产置换及发行股份购买资产，以及完善法人治理结构，实现平稳过度，由此成为煤炭采掘专业公司。面对煤炭市场需求不旺、煤价下跌等严峻形势，公司狠抓安全生产，推动管理技术创新，提升企业的综合素质，优化产品结构，转变营销方式，控制成本费用，加强内部控制体系建设，防范和控制经营风险，保持了企业经济平稳运行。

　　永泰能源:页岩气勘探重大进展显著提升其估值空间,强烈建议买入

　　永泰能源 600157

　　研究机构：中信建投证券 分析师：王祎佳,李俊松 撰写日期：2014-07-24

　　事件

　　公司发布关于公司所属贵州永泰能源页岩气开发有限公司页岩气项目取得重大进展公告,经承担本次勘查任务的江苏长江地质勘查院初步估算,勘查区域内页岩气储量约为2000 亿立方米左右。

　　简评

　　勘察区域页岩气储量约2000 亿立方米较预期提高近70%

　　根据公司公告,公司所属贵州永泰能源页岩气开发有限公司对贵州凤冈二区块页岩气矿产资源的勘查与开发工作截至目前共完成1030.4 平方公里,分别完成勘查区域内志留系龙马溪组、寒武系牛蹄塘组钻井2 口,并开展了页岩气测井工作。经化验本区牛蹄塘组高有机质页岩层厚度较大,有机碳含量高,热演化程度高,可压裂性好,储气性较好。经承担本次勘查任务的江苏长江地质勘查院初步估算,勘查区域内页岩气储量约为2000 亿立方米左右, 较之前预期的1200 亿立方超出近70%。

　　预计 2016 年可出气生产,盈利可观

　　目前,贵州地区页岩气收储价格为2.78 元/立方米,国家相关补贴为0.40 元/立方米。后续公司还将进行详查和精查,预计每年还需投入资金1 个多亿,按照正常进度,公司2015 年下半年可以打井,2016 年就可以出气进入生产,并且2016 年国家输气管道也将建好。目前单口井投资成本9000 万。目前中石化涪陵地区页岩气盈利约0.6 元/方,单口井日均产量15 万方左右。假设公司初期打10 口井,单井日均产量15 万方,则年产页岩气约5.5亿方,贡献利润3 亿元以上,约占公司13 年利润70%。

　　非公开增发进军石油仓储物流及新能源汽车领域

　　公司目前进行非公开增发,收购惠州华瀛石化100%股权,并增资22 亿用于燃料油调和配送中心和配套码头项目,38 亿用于偿还公司债务。目前收购公司的燃料油调和配送中心项目以及燃料油调和配送中心码头工程项目仍处建设阶段,预计2015 年陆续投产。燃料油贸易业务则拟于2014 年下半年开始。标的公司目前尚未有收入,13 年亏损150 万。根据2010 年所作项目可行性报告,预计达产后年营业收入约288 亿元,年上缴税金约5.8 亿元,税后财务内部收益率为18.03%,投资回收期8.04 年。此外公司还公告与泰坦能源公司(02188.HK)合作,进军电动车充电桩领域,由公司主导成立合资公司。

　　中长期角度持续看好公司前景,建议积极买入

　　公司页岩气项目的重大进展对于公司估值提升的意义重大。从收入角度看,2000 亿立方页岩气合计储量按照收储价格+补贴价格合计3.18 元/立方计算,未来将给公司带来超千亿规模累计收入,按照我们测算年净利润将达到3 亿元以上,占2013 年归属母公司净利润的70%。页岩气作为未来国家大力投入的资源类品种,将实现永泰能源转型成全方位的能源企业的重要一步。我们从2011 年起持续对永泰能源的跟踪与关注,一直将其作为我们在煤炭行业首选的品种,并持续看好其全方位能源企业的战略定位与发展方向。公司EPS 短期没有调整,维持2014 年0.12 元的盈利预测,但公司页岩气领域重大进展将使其估值空间大大提升。我们从中期角度仍然看好永泰能源,建议投资者中期加大对公司配置,维持对公司买入评级。