珠海国资改革再次起航 五只股欲迎翻倍增长空间(2)

　　华发股份：业绩点评

　　华发股份 600325

　　研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2014-05-05

　　1、2014年4月30 日,华发股份公布了2014 年一季报。2014 年一季度,公司实现营业收入5.23 亿元,比上年下降60.28%;实现归属于母公司所有者的净利润 550 万元,比上年下降了93.66%;基本每股收益0.01 元,每股净资产7.82 元,加权平均净资产收益率0.09%。

　　2、点评:

　　2.1. 公司一季度收入和利润同步大幅下滑,其中净利润下滑幅度更大,但一季度业绩的大幅波动并不代表全年的业绩情况,我们维持对公司全年的业绩预测。

　　2.2. 一季度,公司的销售现金回笼情况表现平平。

　　2.3. 一季度,公司土地储备支出大幅放量,已经接近去年全年合计支付地价70 亿元的74%。我们认为,公司一方面既要向外拓展,同时也需要在周转率上下功夫。

　　2.4. 一季度公司的毛利率大幅回升是项目结转不均衡造成的。公司过去较高的毛利率水平已经难以再见到,公司的毛利率水平将会向行业平均水平靠拢。

　　2.5. 公司短期债务大幅增加,需要对债务结构进行调整并增加长期债务的规模。一季度末,公司的资产负债率已接近80%,公司的经营略显激进,财务风险开始增加。

　　2.6.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3 年的业绩预测为: 2014 年每股收益为0.79 元;2015 年每股收益为0.87 元;2016 年每股收益为0.95 元;给予增持的投资评级。

　　2.7.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

　　珠海港

　　公司是一家主要经营港口运输、进出口、房地产开发等业务的上市公司。作为珠海港口发展资本运作的重要平台，2009年，公司实施战略转型，确定了“以综合能源投资为主保障稳定收益，全面布局港口物流业务推动快速成长”的发展思路，拉开转型升级的大幕。构筑了以“港口物流”、“综合能源”和“港城配套”的三大主业共同发展的格局，逐步发展成为一个拥有28家控股企业、12家参股企业的现代化大型企业集团。目前，公司港口物流板块涉及码头投资开发和港口物流综合服务运营，初步形成以大型干散货、油气化学品码头、西江流域内河码头为骨干，集物流运输、保税VMI、仓储配送、船代货代、理货报关、引航拖带、园区配套为一体的现代化港口物流发展平台。综合能源板块涵盖燃煤发电、风力发电、天然气发电、光电互感、工业供热、管道天然气等多个领域，致力于打造以绿色生产和清洁利用为宗旨的综合能源投资商。公司秉承“弘毅共进 至善共赢”的理念，与英国石油、中海油、神华集团、中化集团、华润集团等世界500强企业合作，加快推动主业实现跨越发展。

　　格力电器:收入增长目标不变 领域延伸成效渐显

　　格力电器 000651

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：郭睿哲,范杨 撰写日期：2014-05-29

　　维持盈利预测,目标价43.67元,“增持”评级

　　我们认为公司全年200亿收入增长目标有望实现,维持对公司2014-2015年盈利预测4.26/5.08元不变,维持目标价43.67元,对应2014年10.26倍PE,维持“增持”评级。

　　全年200亿收入增长目标不变,董事长连续增持彰显信心

　　股东大会强调实现全年200亿收入增长目标,并且董事长近期多次增持股票,彰显对公司发展信心。公司家用空调保持稳健增长,商用空调处于高速发展阶段,净水器完成初期推广工作,有望依托格力专卖店渠道快速放量,我们认为公司2014全年收入目标有望实现。

　　立足技术创新,商用空调延伸成效渐显

　　公司强调立足技术创新,拥有5个技术研究院,包括最近成立的新能源环境研究院,将光伏技术引入空调领域。公司中央空调不断取得突破,中央空调收入增长持续超越行业,家用中央空调已取得领先地位,在水冷机组领域亦将与美资品牌展开竞争,扩大在大型机组领域的份额。

　　价格竞争无需过度担忧

　　公司1-4月安装卡增长约16%,显示终端销售情况良好。5月底全国大部分地区迎来的高温天气有助于刺激空调销售。近年来消费升级与原材料持续下行环境下,白电行业盈利水平持续上升,竞争环境已趋于理性,格力亦强调全年达到历史高位的9%净利润率目标,对于可能出现的旺季价格竞争无需过度担忧。

　　风险:集团股权转让事项发生变化;地产销售影响超出预期