新能源汽车充电设施补贴政策有望近期出台 11股受益(4)

　　特锐德:进入二次创业战略转型的快速扩张阶段

　　特锐德 300001

　　研究机构：东北证券 分析师：杨佳丽 撰写日期：2014-08-01

　　报告摘要:

　　公司已进入二次创业战略转型的快速扩张阶段。2011年动车事故是公司发展史的分水岭,之后公司进入二次创业阶段,在相对低迷的2011-2012年切实加强了公司基础管理建设,并大力进攻电力行业以分散之前对铁路行业的高度依赖,目前已形成了更为均衡分布的下游行业结构,2013-2014年是公司二次创业的快速扩张发展阶段,未来在一贯的专注战略下还会重视产融、平台、运营方面的战略转型。

　　公司用贴近用户的技术领先和高素质团队建设构筑更深的护城河。公司价值不在于研制单个核心基础元件或简单堆砌多个零部件,而是以系统集成的方式为客户提供整体解决方案,公司技术研发注重以适度超前的方式引领行业需求趋势,逐渐积累了贴近用户需求的应用型技术领先优势。同时,创始人高度重视打造一只高素质能战斗的团队,未来在员工普遍持股的方案下团队凝聚力会更强更巩固。

　　目标下游行业具有良好的发展前景,公司发展有望再上台阶。电网投资将继续保持稳步增长,为适应现代城市建设发展需求特点,类似公司近期推出的110kV配送式城市中心箱式变电站或引领城市新建变电站发展潮流;国网对10-35kV箱变进行集招采购有利于提高行业集中度,公司是该背景下的受益者。2014年铁路投资规模回到接近2010年的历史高位,作为公司传统强项领域订单斩获预期乐观。

　　电动汽车群智能充电系统彰显公司系统集成能力,也是新的商业运营模式的试水。公司开发的系统较好地解决了传统充电桩的弱点,做到了电网接入安全友好、不新增电网负荷投资下的建造成本优势,以及抓住用户体验痛点。在新能源汽车发展风口上,公司具备自己原创性的研究成果,但以运营服务收费的商业模式决定短期回报小。

　　盈利预测与投资建议:预测公司2014-2016年实现营业收入增长分别为45%、30%、25%,对应EPS分别为0.46、0.63、0.80元,对应当前股价市盈率为43、31、25倍,维持“增持”评级。风险提示:公司的电动汽车充电系统尚未成为行业标准,推进进程相对不确定。