中国云服务催生万亿市场 8股牛气冲天(8)

　　超图软件:成长之路再探索 成长空间再拓宽

　　超图软件 300036

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张晓薇,袁煜明,熊昕 撰写日期：2014-08-01

　　本报告导读:

　　GIS行业需求的快速释放以及地下管线等新需求对行业空间的拓展,仍需市场进一步认识,旺盛的行业需求将推动公司未来持续增长,拓宽成长空间,维持增持评级。

　　投资要点:

　　估值与评级:维持“增持”评级,上调目标价至27元。GIS行业需求的快速释放以及地下管线等新需求对行业空间的拓展,仍需市场进一步认识;同时战略转型将使公司从较小的GIS平台市场进入更大的GIS行业应用市场(5亿到百亿),未来增长更持续。维持2014-16年EPS预测0.58/0.74/0.94元,维持增持评级。考虑到新需求不断扩展GIS行业应用市场,拓宽公司成长空间,上调目标价至27元,对应2014年动态PE47x。

　　GIS行业应用需求快速释放,地下管线等新GIS建设需求拓宽行业应用市场。测绘地理信息服务在“十二五”规划下正快速释放需求(预计300-500亿),GIS行业应用市场将在未来3-5年保持20%+的快速增长,GIS平台软件受益。目前国内大多数城市还没有建设地下管线管理系统,地下管线新需求将大幅扩展GIS行业应用市场空间,典型的大蓝海市场(规模超百亿),若公司策略得当则有望抢得先机,推动公司后续持续增长。

　　新技术推动GIS平台产品更迭,带动平台软件销售增长。未来3-5年将是GIS平台软件从二维升级至三维的关键窗口期,因智慧城市、水利、国土、三维管线等众多领域的深度GIS行业应用开始进入三维建模阶段,典型的需求驱动产品升级阶段,公司新推出的7C产品恰适市场需求。

　　转型GIS行业应用领域,大行业空间大作为。公司正从相对较小的GIS平台市场向规模超百亿的GIS行业应用市场挺进,从此前单纯依靠内生力量拓展行业应用市场转向“内生+外延”方式,转型有望推动持续增长。

　　风险提示:下游需求不达预期,将对公司净利造成影响,转型不畅风险。