国务院安委会:油气管道3年完成整治 四股井喷(5)

　　汉威电子:垂直一体化铸就市政管网监测龙头

　　汉威电子 300007

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：孙金钜 撰写日期：2014-08-19

　　给予“谨慎增持”评级,目标价25.2元。我们认为汉威电子有望通过内生+外延双重驱动向下游延伸,使公司从传统的传感器和仪器仪表生产商转变为市政管网监测领域的龙头。不考虑并表,预计公司2014-2016年净利润分别为6144万元、8329万元、1.10亿元,对应EPS分别为0.52元/0.71元/0.93元。给予“谨慎增持”评级,目标价25.2元,对应14年估值48倍。

　　借力内生和外延,从传感器厂商转变为市政管网检测龙头。1)内生:汉威电子是国内气体传感器的龙头,目前公司确定了建立起以传感器为核心、以智能仪器仪表为支柱、以系统解决方案物联网为导向的三大板块的发展战略,深挖传感器和下游物联网行业。传感器是公司产业链的基础和核心,仪表和信息系统都需要感知这个环节作为前提,所以公司业务的可拓展性非常强。2)外延:先后收购沈阳金建(GIS系统)、嘉园环保(VOC治理)等公司,与汉威电子现有客户的协同性非常高。我们认为公司物联网行业应用上将围绕智慧市政(燃气、供水等)、安全生产(在线监测等)、环保治理(VOC治理等)、智能家居和智能穿戴等领域展开,特别是市政管网检测这块的优势更为明显。以市政管网检测中的燃气业务为例,燃气公司主要业务包括四块:用气营收管理(抄表)、燃气管网运行维护管理、管道完整性安全评估、工程设备物资等资产管理和综合服务,通过收购沈阳金建,目前除了抄表业务外,汉威已经涉及其他三块领域,与燃气客户的黏性非常强。2014年6月,国务院办公厅发布了《关于加强城市地下管网建设管理的指导意见》,伴随政策加码地下管网建设,公司迎来发展机遇。

　　催化剂:应用领域的鼓励政策发布、公司新订单公告。

　　核心风险:并购整合风险、市场竞争加剧的风险。