三诺生物:血糖监测系统第二季度恢复增长
三诺生物 300298
研究机构:华融证券 分析师:张科然 撰写日期:2014-08-15
2014年中报业绩低于预期
2014年上半年实现营业收入2.5亿元,同比增长18.28%;归属上市公司净利润为0.81亿元,同比增长15.81%;扣非后归属上市公司净利润为0.73亿元,同比增长13.46%;每股收益0.41元,低于我们此前预期。
第二季度血糖监测系统恢复增长
上半年血糖监测系统实现销售收入2.49亿元,同比增长17.8%,主要是由于第一季度营业收入为1.04亿元,仅同比增长1.09%所致。第二季度血糖监测系统恢复增长,单季度实现营业收入1.46亿元,同比增长34.57%,增速大幅改善。
研发费用和股权激励导致管理费用大幅增长
上半年管理费用为2495万元,同比大幅增长63.93%,主要是由于公司加大研发投入及股权激励摊销费用增加所致。公司实施以市场为导向战略,针对不同市场推出手机血糖仪、安易血糖仪等创新产品,丰富了产品线,有利于公司业绩改善。
分地区来看,订单确认原则导致国外业务出现负增长
分地区来看,上半年国内实现收入为2.21亿元,同比增长21.61%;国外实现收入为0.28亿元,同比下降5.81%,出现负增长,主要是由于国外订单确认原则所导致。报告期内,公司收到海外客户TISA公司的两笔订单,约合人名币5301万元,两笔订单按供货情况分别在本年度及下一年度确认收入,上述订单的执行将会对公司本年度及下一年度的营业收入和营业利润产生积极影响。
盈利预测及投资建议
我们根据目前公司经营情况,对盈利预测做了适当下调,具体情况如下:2014-2016年公司营业收入分别为5.61亿元、6.9亿元和8.29亿元,归属上市公司净利润分别为1.94亿元、2.35亿元和2.81亿元,每股收益分别为0.97元、1.18元和1.41元,对应PE分别为38倍、31倍和26倍。虽然目前股价对应市盈率偏高,未来业绩有改善预期,鉴于此我们继续给予公司“推荐”评级。
风险提示
血糖仪及试条推广低于预期,新产品推广受阻,海外订单确认原则调整,产品安全事件等。
持仓基金:
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
266.32 | 1.72 | 40.57 | 10625.97 | 1.31 | 4.26 | |
189.28 | 1.91 | 63.09 | 7552.28 | 1.12 | 3.03 | |
28.63 | 3.94 | 28.63 | 1142.45 | 1.71 | 0.46 | |
140.96 | 5.31 | 55.98 | 5624.32 | 4.72 | 2.25 | |
333.01 | 3.87 | 183.97 | 13287.11 | 1.64 | 5.32 |