中芬船用中速柴油机投产 七家公司受关注(5)

　　　　江淮动力:转型需要时间,长期趋势向好

　　江淮动力 000816

　　研究机构：方正证券 分析师：李大军,刘建民 撰写日期：2014-08-27

　　事件

　　8月26日,江淮动力发布2014年中报,2014H1公司收入11.9亿元,归母净利润4051万元,同减25.6%、46.2%;其中2014Q2收入6亿元,归母净利润1988万元,同增22.7%和52.3%。

　　投资要点

　　1.上半年柴油机、汽油机合计收入9.5亿元,同比去年下降了27%,除了市场网络正在完善、北美天气等影响因素外,我们认为搬迁对上半年经营影响比较大,搬迁完毕后,公司柴油机和汽油机将重新进入稳定发展轨道。

　　2.上半年开始公司几项新业务有了不同进展:

　　(1)公司园林机械产品中的环保型混合动力割草机的研发取得较快进度,预计今年底进行试产。

　　(2)插秧机、收割机收入分别达到了2000万元和4500万元,同比增速为68.1%和1763.14%。

　　(3)在玉米机方面,完成了3个机型的技术准备并批量生产,玉米机市场销售旺季通常出现在下半年,预计今年报中玉米机收入会有较大增长。

　　(4)上半年公司签署了股权收购框架性协议,拟收购上海农易信息技术有限公司60%股权,意味着公司开始向农业服务商转变。 3.公司正处在转型初期,具备了基础条件,转型成功概率大:

　　(1)发展目标已经比较明确:由农业机械提供商向“慧三农”的现代农业服务商转型,并将在农产品质量安全追溯、农业物联网领域拓展市场、引领行业。 (2)资金实力雄厚。中报显示公司在手货币现金20亿元,将全部用于公司新业务的拓展。

　　4.后期重点关注:

　　(1)公司农机业务基本具备了一定规模的生产能力,后期主要关注市场的开拓以及用户对公司产品的认可情况,在农村劳动力人口减少、土地流转加快的大背景下,我们看好农机的发展前景。

　　(2)新领域的拓展中,我们最为关注公司在农业物联网以及互联网领域的拓展。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2014年-2016年公司营业收入分别为36/47/59亿元,同增31%/31%/25%,考虑搬迁以及资产剥离的营业外收入,每股收益为0.38/0.47/0.58元,长期看好公司转型,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示 转型低于预期。

相关专题：（2013-07-01）