六股价值被严重低估坐等升值

　　威海广泰:被低估的“民参军”潜力股

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：韩庆 日期：2014-07-31

　　事件:

　　根据上证报报道,近期多个部门相继发文,鼓励、引导民企参与军品市场。未来在军品立项审批程序、审价办法、审查机制等方面有望开展市场化改革,让民企发挥更大鲇鱼效应。正在筹备的第四次军品科研生产能力结构调整,也有望在推动民企参军方面出现突破。部分政策的调整力度或将远超市场预期。

　　点评:

　　公司军品业务经过多年的培育,近几年明显开始释放。公司军品业务近几年在电源产品、机场空港设备产品的基础上,全力拓宽产品链,向多兵种扩展,军品订单持续高增长。公司军品订单2012年同比增长36.96%,2013年同比增长42%,达到1.07亿元。军工板块已成为公司重要的业务板块,是公司未来重要的利润增长点。

　　公司军品下游客户开拓迅速,已涵盖各主要兵种。公司军品品种已打破了机场板块的局限向军用改装车辆领域延伸。客户群体实现以海军为主,向陆航、空军、森警、武警、二炮等军兵种市场拓展。公司拥有中国人民解放军总装备部颁发的《装备承制单位注册证书》,并被编入《中国人民解放军装备承制单位名录》,公司能够在承制资格许可的13个装备类别范围内全面参与军队的采购活动,公司可以利用自身在电源产品、空港地面设备、改装车等领域的技术、制造优势,全面深入参与军品市场。

　　公司在手军品承制项目众多,保证了后续订单的连续性。公司近几年与各军兵种、国有军工大型企事业单位和科研院和合作不断加深。目前公司正在进行的重大军品科研承制项目就有5项以上。其中,战斗机抢修车、直线供电系统、除冰雪设备等产品今年已开始批量供货。大型军用运输机转载平台预计在2016年后开始批量供货。公司不断加深与军方的合作深度,从新产品立项研发阶段就参与相关工作,每年都能获得多项军品重大新项目的科研承制资格,不断有新的储备项目补充进来。公司军品业务未来不仅能保持连续性,而且随着军队装备科研采购制度改革,军品业务的规模预计将有大的突破。

　　投资建议:公司去年在空港设备市场及消防车市场获得订单同比大幅增长,今年业绩增速将明显提升。公司今年在消防车、军品业务方面有多项新产品推出,预计下半年新签订单将继续保持较高增长。考虑到公司整合新山鹰后,进一步延展自己的消防产品链,未来公司将进入一个较高的业绩增长期。我们预计公司新山鹰并表后2014-2016年EPS分别至为0.53、0.69、0.89元,对应PE为27、21、16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:1.国内机场建设投资大幅下滑。2.国内消防行业投资大幅下滑。