国资委力挺东北振兴国企改革 八只股藏核爆基因

　　国资委指路东北振兴：国企改革先行先试

　　就央企下一步宏观发展策略，国务院国资委已开始着手进行有关部署。

　　9月13日，《每日经济新闻》记者从国资委获悉，国务委员王勇近日在辽宁调研时强调，国有企业特别是中央企业要认真贯彻党中央、国务院决策部署，深入落实《关于近期支持东北振兴若干重大政策措施的意见》，抓住机遇，应对挑战，积极作为，为东北地区全面振兴作出更大贡献。

　　在同一日，国务院国资委主任张毅亦在沈阳表示，中央企业要发挥排头兵和主力军作用，服务国家战略，深入参与到新一轮东北振兴进程中去。

　　9月9日~13日，王勇先后来到大连、营口、沈阳等地，深入钢铁、机械、电子、电力和港口等国有企业调研，并主持召开振兴东北地区老工业基地国有企业座谈会。

　　“十多年来，东北地区老工业基地振兴取得了明显成就，但目前也面临不少新的困难和挑战，实现老工业基地全面振兴意义重大。”王勇指出。

　　2003年~2013年，中央企业在东北地区累计实现固定资产投资1.9万亿元，积极推动了东北振兴。

　　在张毅看来，东北振兴战略已进入新时期、新阶段，国务院国资委全力支持中央企业紧紧抓住新一轮东北振兴机遇，进一步完善合作机制，加强协作互动，顺势而为，借势发展。

　　下一步，国资委将组织中央企业进一步加强与东北地区的战略合作，科学布局一批重大产业项目，推动有关项目的实施落地，引导企业主动科学增加投资；推动在东北的中央企业进一步加大改革力度，重点解决深层次体制机制问题，参与地方企业的兼并重组，支持东北在国有企业改革方面先行先试。

　　国资委一位内部人士认为，此次央企进一步加强与地方经济发展的合作，不仅有利于中央企业优化产业布局，提升竞争能力，加快建设世界一流企业的步伐，也有利于促进地方经济转型和产业升级。

　　但他也直言，需要未雨绸缪的一点是，个别央企在与地方联姻的过程中，有的央企早已跨过了扩张边界，且多以收购地方大企业甚至是国有企业为主，此举必然导致地方国资的弱化，甚至出局。

　　一名研究民营经济的专家曾认为，地方政府傍央企，产生的客观效果就是挤占民间资本的发展空间。在地方政府和央企更加紧密地走在一起时，会给当地带来巨大的资金、先进的技术等优势资源，但同时也可能导致当地企业生存空间受到压缩。

　　对此，上述国资委内部人士表示，在向外围扩延的过程中，除了传统的收购，还须注重于金融机构的延展合作，促进产融结合，拓展投资渠道，提升央企做强做优的现实空间。

　　在具体的操作思路方面，可以考虑设立产业基金或私募股权基金；其次，为促产业结构升级，各大央企还可投资金融衍生品；发行企业债券、公司债券、财务公司金融债券、票据、短期融资券等。(每日经济新闻)

　　哈飞股份:业务发展平稳 业绩符合预期

　　哈飞股份 600038

　　研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：2014-09-04

　　公司动态:

　　8月27日,公司发布2014年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入54.36亿元,同比增长17.75%;实现营业利润1.74亿元,同比增长12.87%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长16.91%;上半年基本每股收益为0.26元。

　　主要观点:

　　主营军机配套生产任务经营形势良好

　　陆军航空兵“十一五”末启动的扩编、所属陆航团升级为旅的工作持续推进,迄今已完成过半。海军大力推进远洋化建设,近年以航母为代表的大中型水面舰艇建造编列数量迅速扩大,有力拉动了对各型舰载直升机的需求。为满足部队扩编而产生的对飞行员培训的旺盛需求,陆军和海军航空兵飞行学院各型教练直升机的装备量也在不断提升。国内军用直升机市场的发展支撑起公司为Z8系列、Z9系列、Z10、Z11等各型军用直升机配套零部件生产业务的成长。

　　上半年,公司完成玻利维亚陆军所购6架Z9的出口交付工作。下半年,加纳、喀麦隆、肯尼亚等国外用户订单待交付。预计全年Z9的出口交付量超过10架,有望再次达到去年创历史新高的水平。报告期内,公司未签订新的Z9批量出口订单。

　　准军事/公共服务领域释放需求潜力

　　国内民用直升机市场延续强劲成长势头,上半年交付量超过70架,同比增长38.5%,增速再次明显超越同期通用飞机领域的整体水平。限于竞争力差距,短期内国产自主品牌受益于市场快速成长的程度仍有限。现有民机产品中,与国外同类产品差距最小的单发轻型直升机取得的市场开拓进展相对突出。AC311截至目前已接获15架订单。继去年首批交付后,上半年再次向青海通航、上海和利通航、云南环球通航等用户交付。国产自主品牌更易突破的准军事/公共服务领域,武警部队2011年签下的26架订单继续履行,报告期内完成武警宁夏总队所属5架机的交付工作。6月,AC312A(H425)通过AEG评审,具备了批量交付民用市场的条件,预计最快年内交付启动用户海监总队。AC313明后年将批量交付武警森林部队直升机二大队。

　　在研型号3年后陆续开始批产交付

　　AC311的改进型号AC311A上半年通过详细设计评审、转入试制阶段,8月成功完成首飞。AC332的研制立项获得集团批准,进入详细设计阶段。Z15/AC352的首飞预计将于年底进行,目前已开展CAAC取证工作。预计2016年底取得中国民航局的TC、PC,通过AEG评审,2017年开始向用户交付。中俄合作研发的30吨级重型直升机项目谈判近期出现明显进展,最快年内可确定产品的总体技术方案。

　　国际合作/转包生产项目形成新增长点

　　中法合作研制的EC175B首批交付时间定在10月前后,全年将完成3架的交付工作。当前,空直位于法国马里尼昂(Marignane)的总装线上有15架处于不同的装配阶段。报告期内,与空客直升机签署了中法共同生产1,000架新一代EC175/AC352直升机的长期工业合作协议,对双方在EC175/Z15项目上的8年合作再次强化。去年签署的S-76D机体转包生产项目的尾梁开铆,首架份S-76D零组件制造和整机装配将于2016年11月交付美国西科斯基公司。

　　Y12系列的产销持续走高

　　上半年,Y12系列完成向吉林通航、浙江东华通航、内蒙古兴安盟气象局等用户3架的交付,比上年同期多1架。下半年,公司将向尼泊尔、密克罗尼西亚等国内外用户交付,全年要实现较去年翻倍的26架交付目标难度不小。上半年,公司与缅甸、吉布提签订4架Y12出口合同。Y12F预计年内取得型号合格证(TC)和生产许可证(PC),明年开始交付客户。为满足市场需求,公司计划投建第二条数字化总装线,将Y12系列的产能提升至40架/年。

　　投资建议:

　　未来六个月内,维持“减持”的投资评级

　　参股子公司哈尔滨安博威7~8月间成功完成转产后向用户交付首批2架Legacy650的任务,第三架业已投产,预计其全年亏损以及给公司带来的投资损失将明显缩窄。哈尔滨安博威在2012年接获工银租赁5架确认和5架意向订单后,至今未再有新订单。根据现有生产能力,如无后续订单跟进,其很快又将面临停产的局面。微调2014~2016年公司业绩预测为:营收将分别达到126.38、142.57和153.64亿元,实现归属于上市公司股东的净利润2.81、3.18和3.60亿元,全面摊薄每股收益分别为0.48、0.54和0.61元。在当前股价所对应的估值水平上,即便中航工业直升机旗下盈利能力一般的总装资产注入也不能有效化解公司当前股价所蕴含的估值风险,维持对公司“减持”的投资评级。