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　　四方达(300179)：

　　公司主要从事复合超硬材料及超硬材料制品的研制、生产和销售，是国内规模最大的聚晶金刚石(PCD)研发与生产企业，主要产品包括聚晶金刚石复合片、聚晶立方氮化硼复合片和聚晶金刚石拉丝模坯，产品可广泛应用于石油、矿山、拉丝胚模和刀具等领域。

　　四方达:积极开拓出口市场 业绩改善受制华源亏损

　　四方达 300179

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-07-15

　　事件描述

　　四方达发布业绩预告,公司2014 年中期实现归属于上市公司股东净利润0.14亿~0.17 亿,同比增长0%~20%;据此推算2 季度公司实现净利润0.06 亿~0.09亿,同比增长-14.74%~26.38%,对应2 季度EPS0.03 元~0.04 元,1 季度EPS为0.04 元。

　　事件评论

　　积极开拓出口市场,业绩改善受制华源亏损:2014 年上半年,公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 398 万元。若剔除非经常损益影响,2014 年上半年, 公司实现扣非净利润1027 万元~1311 万元, 同比增速为-10.57%~14.25%,2013 年同期扣非净利润为1148 万元。由此来看上半年整体经营业绩同比基本持平,一方面是2013 年收购的子公司郑州华源仍处于并购整合期,新产品研发及管理协同未达预期出现小幅亏损,一定程度上拖累公司业绩;另一方面,公司主要出口产品石油/天然气钻探用PCD 复合片在国外市场开拓逐步取得成效,上半年销售增幅相对较大。并购业务和高端出口产品的此消彼长使得上半年公司经营业绩基本持平。

　　从2 季度来看,公司净利润同比、环比整体变化不大,虽然石油开采用复合片的销售继续增长,但郑州华源业绩的不达预期依然制约了公司业绩的增长。未来期待公司整合华源管理达效和收购协同效应显现。

　　预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.18 元和0.23 元,维持“谨慎推荐”评级。

　　持股基金：