工信部拟推新能源汽车推广时间表 6股吹响进攻集结号(4)

　　中利科技:电站销售带动业绩扭亏,全年目标推进顺利

　　中利科技 002309

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华 撰写日期：2014-08-12

　　事件描述

　　中利科技发布2014 年中报,报告期内实现收入36.88 亿元,同比增长27.58%;归属母公司净利润0.33 亿元,去年同期为负;EPS 为0.06 元。其中,2 季度实现收入22.24 亿元,同比增长71.79%;归属母公司净利润1.46 亿元;2 季度EPS 为0.26 元,1 季度为0.20 元。

　　事件评论

　　上半年实现去年遗留的甘肃119.5MW 电站销售,贡献利润约2 亿元。公司2013年底实现甘肃179.5MW 光伏项目销售,但由于电站在2013 年底未完全实现并网,因此并未确认收益。上半年,甘肃179.5MW 电站中119.5MW(嘉峪关49.5MW、金昌70MW)实现收入确认,预计贡献利润2.13 亿元(179.5MW共对应约3.2 亿元利润),带动公司上半年同比实现扭亏。从分产品收入看,公司上半年实现电站销售收入8.85 亿元,同比增长41.92%,毛利率同比上升15.35 个百分点至27.50%;实现光伏组件及电池片收入4.19 亿元,同比下降28.88%,毛利率同比上升12.21%个百分点至21.56%。

　　资源与资金优势明显,全年电站开发目标顺利推进。2014 年公司计划实现电站开发600MW,出售500MW。相比其他企业,公司电站开发优势明显:1)具备电缆、光伏电池与组件等产能,在电站开发成本控制方面具备产业链优势;2)制造业带动其与地方政府的长期合作关系,公司在西部地区获取项目资源能力较强。上半年,公司累计获批光伏电站项目480MW,集中在宁夏、甘肃、新疆等地区;3)公司增发募集资金12.18 亿元,同时与国开行青海分行签署50 亿融资总量支持的战略合作协议,解决后期电站开发资金问题;4)电站收购方明确,电站开发确定性高。目前公司电站主要出售招商新能源与常州中巨(公司持股20%),与电站收购方具有稳定的合作关系,电站出售确定性高。

　　受益4G 建设,传统电缆业务稳步增长。受益于4G 建设等,公司线缆板块业务实现稳步增长。上半年通信业务整体实现收入9.34 亿元,同比增长12.55%;毛利率为15.50%,维持平稳。其中,光缆业务实现收入3.37 亿元,同比增长99.39%,毛利率同比上升3.82%至11.27%;阻燃耐火软电缆实现收入13.31亿元,同比增长31.14%,毛利率同比下降0.41%至17.27%。

　　给予推荐评级。年中开始,各地地面电站路条发放加快,公司电站获取、开发进度推进顺利,为后续转让奠定良好基础。我们预计公司2014、2015 年实现EPS 为1.09、1.49 元,对应当前PE 为18、13 倍,给予推荐评级。