A股节前再创新高 机构看多改革主旋律

　　由于上周末消息面偏暖，加之季末流动性较为宽松，本周一大盘延续涨势，上证综指再创2357.71点年内收盘新高，且量能有所放大，两市总计成交3709亿元，长假前夕资金进场意愿较强。

　　个股方面，中国重工(601989.SH)混合所有制改革开跑，其股价随之强势涨停，改革由点及面逐渐铺开，成为当前的投资主旋律。今日是长假前最后一个交易日，当前点位下短期上涨空间有限，投资者宜控制仓位，保留操作灵活性。

　　对于上周六出炉的工业数据，虽然较为负面，但在当前市场情绪下，不管是机构和个人投资者对类似消息都已有所预期，对后市的看好难以被此类温和负面消息所扭转。申银万国对数据的解读报告指出：“营收端的企稳靠政策助推，而成本端的企稳和下降必须靠改革。从这个意义上说，加速改革是来自微观经济的硬约束，势在必行。”而该解读也反映了机构冷静直面经济短期下行的现实，并将注意力转向改革预期的共识。

　　当前机构虽有多空分歧，但实质上是部分机构着眼中短期、部分机构着眼长期所致；如果细看各机构报告，短期空方大多看好长期后市，长期多方也大多认为短期市场面临调整需要。

　　展望四季度，申银万国认为有一系列政策可以期待。财政政策方面有望加大财政资金的拨付和政府主导基建项目的施工，尤其是铁路投资目前仍存在较大空间。在另一点评铁路投资基金设立的报告中，该观点也得到重申：“当前房地产销售和投资的下滑趋势并未确认收敛，基建的对冲必将继续。在全年计划明确、资金到位、执行主体姿态明确的背景下，预计四季度铁路投资将大幅加速。”

　　货币政策方面，申银万国预期“通过定向宽松来维持广义货币环境相对宽松，甚至不排除降息等手段来降低社会融资成本”。此前的5000亿SLF及正回购利率的下调已经显示央行在定向宽松上的政策延续性。中金公司此前报告中也认为“央行货币政策放松意图明确。货币政策框架转型背景下，央行试图在基准利率之外打造更为市场化的政策利率。未来政策对利率的调节将更多通过公开市场及相关操作实现”。

　　最后，报告认为四季度有望“加快改革红利的释放，包括破除垄断和加快混合所有制改革、鼓励民间投资、降低企业税负”。现在投资者对于改革的期望可谓空前高涨，昨日中国重工跳空高开收盘涨停再添明证。

　　此外9月24日李克强总理主持召开国务院常务会议，部署完善固定资产加速折旧政策、促进企业技术改造、支持中小企业创业创新，其中固定资产加速折旧政策相当于将部分应纳税所得额向后推迟，起到短期降低中小企业税负的作用，转型压力下企业生存环境得到改善。

　　二级市场的走势也反映了上述基本面清理过剩产能、释放改革红利的格局，大盘的整体上扬显示市场对各项政策推动下经济转型改革成功的信心，部分业内人士表示二级市场已被激活，跌下来就是买入机会。但在向好情绪下，投资者还需保持冷静，注意上文提及的短期看空倾向，节前不应盲目加仓，丧失节后的操作灵活性。

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