央行表态透露重要信号 券商预测A股节后走势(4)

　　上海证券：“新常态”新思路 选股比择时更重要

　　对于低迷的经济数据，管理层的忍受度已经明显上升，这种“新常态”将成为近期经济增速的写照，“新常态”是指在经历了过去30年经济井喷式增长后，中国应该适应相对较缓的经济增速。管理层认为年底前经济工作的重点将是推进改革，优先于出台刺激增长措施，并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。这也意味着不大可能出台重大刺激举措，比如下调指标利率或银行存准率，但是如果失业率上升，政府也做好了干预的准备。近期的政策情况观察，央行确实再度回避了降准降息，而选择了新型货币政策工具SLF(常备借贷便利)，这也表明央行的定向宽松政策短期内难以转向。

　　但是我们认为政策期待更将倾向于改革预期，行业扶持政策，国企改革、税收改革等将成为市场挖掘机会的一条思路，同时我们认为，随着对经济增速预期的降低，对个股的选择上，改革政策的期待应该超越对估值恢复的选择。

　　对于四季度的行情，我们认为上下空间有限，一方面经过一轮的上涨，经济数据的每一次公布或将刺激市场脆弱的神经，另一方面有增量资金的介入已成事实，对政策的期待又会让一部分行业和个股反复被资金关注，结构性行情和主题投资仍是市场获利的主要方向。市场在这两方面反复纠结，或使四季度的市场呈现较为反复的走势。

　　另外，外延式扩张方式成为市场获利最为丰厚的赢利机会，正越来越多的被上市公司所采纳，上市公司通过定向增发完成跨行业的对新兴产业的并购，以突破业绩瓶颈，或者完成母公司优质资产的注入，以提升自身业绩的增长。这也是当前市场获得最为稳定高额回报的机会。

　　操作策略上选股要比择时更为重要。(上海证券)